消費電子巨頭蘋果抬抬手，便會引起二級市場一陣風。

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4月12日，天風國際證券知名分析師郭明錤發(fā)布推文稱，由于量產(chǎn)前無法克服技術(shù)問題，蘋果兩款高端iPhone 15機型Pro和Pro Max將取消市場高度關(guān)注的固態(tài)按鍵設(shè)計(類似iPhone 7/8/SE2/SE3上的Home鍵設(shè)計)，改回原本的實體按鍵設(shè)計。

郭明錤稱此變化特別不利供應(yīng)商Cirrus Logic(獨家Controller IC供應(yīng)商)與瑞聲科技(Taptic Engine供應(yīng)商)。這一表述也引起聲學巨頭瑞聲科技股價劇烈波動，今日早盤，瑞聲科技股價應(yīng)聲下跌，一度跌逾16%。

預(yù)期落空？股價大跌

郭明錤在推文中稱，其最新調(diào)查指出，因量產(chǎn)前無法克服技術(shù)問題，故兩款高端 iPhone 15 Pro 系列(Pro & Pro Max)將取消市場高度關(guān)注的固態(tài)按鍵設(shè)計，改回原本的實體按鍵設(shè)計。

他表示，目前iPhone 15 Pro在EVT開發(fā)階段，所以還來得及改變設(shè)計。此外，取消固態(tài)按鍵并恢復(fù)實體按鍵，反而會簡化開發(fā)測試流程。綜合上述，初步判斷取消固態(tài)按鍵對Pro機型的量產(chǎn)時間與出貨量影響應(yīng)有限。

但他同時認為，投資者此前期待全新固態(tài)按鍵設(shè)計能幫助供應(yīng)商營收與利潤，故此變化特別不利供應(yīng)商Cirrus Logic(獨家Controller IC供應(yīng)商)與瑞聲科技(Taptic Engine供應(yīng)商)?！傲⒂嵕芤彩枪虘B(tài)按鍵的Taptic Engine供應(yīng)商，但因營運規(guī)模顯著高于瑞聲科技，故可忽略此改變對營收與利潤的影響，”他表示。

受此影響，瑞聲科技股價今日早盤便一路下跌，一度跌逾16%。截至午盤收盤，股價跌幅為14.15%。不過，立訊精密股價則并未受到明顯影響。

據(jù)了解，Taptic Engine是蘋果系列產(chǎn)品中的震動模塊。這種震動模塊最早出現(xiàn)在Apple Watch智能手表設(shè)備中。這種震動模塊是經(jīng)過特殊設(shè)計，能夠在短時間內(nèi)達到震動的最佳狀態(tài)。

實際上，郭明錤早在去年10月份就稱iPhone 15 Pro機型將配備固態(tài)按鍵。當時，他透露，iPhone內(nèi)部的兩個額外的Taptic Engine將提供觸覺反饋，以模擬按壓實體按鍵的感覺，不需要按鍵的物理移動。而且在1月12日，郭明錤再次發(fā)文確認了這一設(shè)計。

由于這一設(shè)計變更，每部iPhone使用的Taptic Engine數(shù)量將從目前的一個增至三個。因此，郭明錤當時透露，現(xiàn)有Taptic Engine第一供應(yīng)商立訊精密和第二供應(yīng)商瑞聲科技將成為重要受益者。

而且他還預(yù)計，若此新設(shè)計得到好的使用者反饋，未來可能會有安卓的高階機型也采用此新設(shè)計，這對手機振動器行業(yè)來說是一個結(jié)構(gòu)性利好。業(yè)內(nèi)普遍認為，新設(shè)計對整機的防塵性和防水性還會有極大的提高。

實際上按照蘋果慣例，除高階機型或?qū)⒉捎眯略O(shè)計外，未來也可能將這項技術(shù)下放到普通款。不過，郭明錤此次的表態(tài)，也令市場對瑞聲科技的預(yù)期落空。

2022年凈利潤驟降近四成

近年來，由于消費氣氛和需求疲弱，2022年全年中國智能手機市場出貨量約2.86億臺，同比下降13.2%，創(chuàng)有史以來最大降幅。

在不久前，瑞聲科技剛披露2022年全年業(yè)績，其凈利潤和毛利率近五年持續(xù)下滑。在2022年，瑞聲科技實現(xiàn)營業(yè)收入206.25億元，同比增長16.7%；但凈利潤僅為8.21億元，同比減少37.6%。其毛利率也從2021年的24.71%驟降至18.3%。

從細分業(yè)務(wù)看來，其主要的聲學業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入88.5億元，同比增長3.1%，毛利率28.1%，同比下降1.5個百分點，主要是由于安卓市場需求疲軟及安卓聲學產(chǎn)品出貨量較低導(dǎo)致毛利率同比下降。

而與Taptic Engine相關(guān)的馬達及精密器件業(yè)務(wù)是瑞聲科技為數(shù)不多的亮點。2022年全年，其馬達及精密器件實現(xiàn)收入72.8億元，同比上升29%。毛利率為21.3%，保持相對穩(wěn)定，同比微降0.4個百分點。

其財報顯示，2022年，瑞聲科技安卓用戶端橫向線性馬達產(chǎn)品出貨量同比增長41.9%，市場占有率進一步提升。除了在智能手機端滲透率的提高，該集團推出的超寬頻X軸線性馬達也可以用于智能手表、平板電腦、智能汽車、游戲機和VR/AR中。

在瑞聲科技業(yè)績會上，該公司曾表示，公司業(yè)務(wù)比較明顯的增長來自于電磁傳動、精密結(jié)構(gòu)件方面的驅(qū)動，今年對于安卓端馬達的滲透率還是有信心進一步提升，對2023年會有進一步提升營收貢獻。

不難看出，在傳統(tǒng)聲學持續(xù)萎靡的背景下，橫向線性馬達產(chǎn)品成為瑞聲科技“救命稻草”。不過，業(yè)績發(fā)布后，瑞聲科技遭中信里昂、穆迪等多家知名投行、評級機構(gòu)下調(diào)評級，中信里昂將公司評級下調(diào)至賣出，目標價17.30港元。

值得注意的是，瑞聲科技股價自2017年底，就一直處于下跌通道中，當前股價僅16.02港元/股，距離過去高點已經(jīng)縮水超九成。

（文章來源：中國基金報）

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