2023年，歷時(shí) 13 年的新能源車(chē)購(gòu)置補(bǔ)貼退出市場(chǎng)。在經(jīng)歷了2022年同比銷(xiāo)量近翻倍的增長(zhǎng)后，圍繞著新能源車(chē)企、產(chǎn)業(yè)鏈的博弈和討論越來(lái)越多。國(guó)補(bǔ)退出后，新能源車(chē)企有哪些動(dòng)作？在滲透率已經(jīng)提前三年完成目標(biāo)的情況下，新能源車(chē)未來(lái)的增量又在哪里？如此高的增速下，新能源車(chē)企卻寒意襲人，2023年又會(huì)是新能源車(chē)泡沫破裂之年嗎？又該如何看待新能源車(chē)未來(lái)的行情？

國(guó)補(bǔ)退出，車(chē)企應(yīng)對(duì)策略分化

對(duì)于新能源車(chē)行業(yè)而言，永遠(yuǎn)繞不過(guò)的都是政策支持。國(guó)內(nèi)對(duì)于新能源車(chē)的補(bǔ)貼始于2010年，在2013年又按照續(xù)航里程、能量密度等綜合指標(biāo)進(jìn)行補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)的細(xì)化，之后逐漸補(bǔ)貼逐漸退坡，到2022年，純電及插電混動(dòng)單車(chē)補(bǔ)貼上限分別為1.26萬(wàn)和0.48萬(wàn)元。除此之外，對(duì)于新能源車(chē)購(gòu)置稅減免的政策也面臨著調(diào)整的可能性。

(資料圖片僅供參考)

在國(guó)補(bǔ)退出后，不同的車(chē)企也出現(xiàn)了策略的分化。特斯拉選擇的是降價(jià)促銷(xiāo)，2023年1月1日，特斯拉宣布從2023年1月1日至2月28日期間交付的Model3和ModelY的新車(chē)訂單，可享受6000元限時(shí)交付激勵(lì)方案若通過(guò)特斯拉合作保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)相應(yīng)車(chē)險(xiǎn)，還可享受4000元保險(xiǎn)補(bǔ)貼。不過(guò)需要看到的是，這種降價(jià)促銷(xiāo)的策略在消費(fèi)者端影響極大，近期出現(xiàn)的一大批消費(fèi)者在特斯拉維權(quán)的情況，就是降價(jià)促銷(xiāo)策略帶來(lái)的顯著負(fù)面影響。

還有一些新能源整車(chē)廠在提價(jià)，如比亞迪宣布自2023年起，對(duì)旗下新能源相關(guān)車(chē)型的官方指導(dǎo)價(jià)正式調(diào)整，上調(diào)幅度為2000-6000元；廣汽埃安宣布自2023年起上調(diào)相關(guān)車(chē)型的官方指導(dǎo)價(jià)漲價(jià)幅度為3000-8000元；長(zhǎng)安深藍(lán)宣布自2023年起對(duì)SL03官方指導(dǎo)價(jià)進(jìn)行調(diào)整，漲價(jià)幅度為2000-8000元；零跑汽車(chē)宣布自2023年起零跑T03價(jià)格上漲3000元，C11上漲6000元；吉利也宣布自2023年起調(diào)整多款新能源車(chē)官方指導(dǎo)價(jià)，上漲幅度為3000-6000元。造車(chē)新勢(shì)力中的小鵬汽車(chē)則宣布2023年各車(chē)型全國(guó)建議零售價(jià)將保持與2022年底的綜合補(bǔ)貼后價(jià)格一致。

以結(jié)果看，車(chē)企盈利能力的差距和同價(jià)位產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的差異，是不同車(chē)企應(yīng)對(duì)策略迥異的根本原因。雖然尚且無(wú)法預(yù)知這場(chǎng)國(guó)補(bǔ)退出帶來(lái)的價(jià)格戰(zhàn)結(jié)局如何，但毫無(wú)疑問(wèn)，誰(shuí)的產(chǎn)品能力更強(qiáng)，成本傳導(dǎo)能力更強(qiáng)，將是決定這場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)結(jié)局的重要因素。

車(chē)企的應(yīng)對(duì)策略直接影響到市場(chǎng)需求的實(shí)現(xiàn)，從當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于2023年新能源車(chē)的預(yù)期看，利空因素更多，包括國(guó)補(bǔ)的退出、2022年的高基數(shù)、國(guó)內(nèi)滲透率的階段性頂峰等。表現(xiàn)在市場(chǎng)上，中證新能源車(chē)指數(shù)從2022年7月至今已經(jīng)下跌了超過(guò)25%。那么，再次的深度調(diào)整后，新能源車(chē)又能否在2023年開(kāi)啟一輪新的行情？

需求，2023能否超預(yù)期？

國(guó)補(bǔ)退坡使得新能源車(chē)需求的下滑，是當(dāng)前市場(chǎng)看空新能源車(chē)行情的重要因素之一。2023年新能源車(chē)銷(xiāo)量增速下降是確定的，甚至可能負(fù)增長(zhǎng)。但從實(shí)際情況來(lái)看，這種預(yù)期或許未免過(guò)度悲觀。

首先從國(guó)補(bǔ)退出來(lái)看，2022年，EV及PHEV單車(chē)補(bǔ)貼上限分別為1.26萬(wàn)和0.48萬(wàn)元。在10萬(wàn)-30萬(wàn)的主力車(chē)型中，補(bǔ)貼占整車(chē)價(jià)格比1.5%-12%，按照中位數(shù)計(jì)算，對(duì)整車(chē)購(gòu)買(mǎi)價(jià)格影響較小。同時(shí)，雖然國(guó)補(bǔ)退坡，但部分區(qū)域已開(kāi)始提出區(qū)域性新能源汽車(chē)支持補(bǔ)貼政策，即相比于燃油車(chē)初始購(gòu)置和高油價(jià)用車(chē)成本存在相對(duì)性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)。如深圳推出對(duì)于特定方式獲得新能源小汽車(chē)指標(biāo)的，價(jià)格10-20萬(wàn)元的補(bǔ)貼1萬(wàn)元/輛，20萬(wàn)元以上的補(bǔ)貼2萬(wàn)元/輛。

美國(guó)方面，在2022年8月實(shí)行《通脹削減法案》后，法案中批準(zhǔn)了約3740億美元用于氣候與能源支出，并且調(diào)整了電動(dòng)汽車(chē)抵稅政策，從2023年開(kāi)始，美國(guó)將開(kāi)啟新一輪財(cái)政補(bǔ)貼。雖然法案中對(duì)于本土化率的要求限制了外部供應(yīng)鏈的參與度，但是由于美國(guó)本土鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈相對(duì)較為薄弱，在中短期無(wú)法滿(mǎn)足IRA法案加速美國(guó)電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)發(fā)展的要求，因此美國(guó)新能車(chē)市場(chǎng)的增長(zhǎng)仍將極大帶動(dòng)全球新能車(chē)市場(chǎng)的增長(zhǎng)。同時(shí)，考慮到美國(guó)當(dāng)前的新能源車(chē)存量較低，目前新能車(chē)滲透率還不足10%，在政策的刺激下，未來(lái)的增速將十分可觀。其次，除了國(guó)內(nèi)需求外，2023年海外需求的增長(zhǎng)，可能成為新能源車(chē)市場(chǎng)最大的增量和超預(yù)期因素。以美國(guó)和歐洲兩個(gè)最大的市場(chǎng)來(lái)看：

而在歐洲市場(chǎng)方面，歐洲八國(guó)（英國(guó)、法國(guó)、瑞典、挪威、意大利、西班牙、芬蘭、葡萄牙）新能源車(chē)銷(xiāo)量在供給受限的情況緩解后，在2022年下半年逐漸放量，而從2023年全年的市場(chǎng)情況看，通脹壓力下行將一定刺激汽車(chē)的消費(fèi)。

估值，新能源車(chē)指數(shù)的歷史低點(diǎn)

以中證新能源車(chē)指數(shù)（399976）作為參考標(biāo)的，新能源車(chē)指數(shù)的行情在2019年初至2021年末基本呈現(xiàn)出了單邊上漲的走勢(shì)，所以我們暫且將其看作是近五年新能源車(chē)第一波上升行情，并將其拆分為盈利驅(qū)動(dòng)和估值驅(qū)動(dòng)兩個(gè)維度。

在新能源車(chē)的這第一波行情中，推動(dòng)指數(shù)上漲的動(dòng)力經(jīng)過(guò)了非常明顯的變化。第一階段是2019年初至2020年三季度，這期間新能源車(chē)受到全球碳中和大趨勢(shì)的影響，資本市場(chǎng)給予了整個(gè)新能源賽道非常強(qiáng)烈的看好，估值的提升是指數(shù)上漲最重要的推動(dòng)力。而在2020年三季度后，得益于市場(chǎng)需求的快速放量，新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的盈利能力在逐漸提升，特別是上游鋰礦及鋰電池的供不應(yīng)求，上游的盈利能力快速提升，盈利對(duì)指數(shù)的影響力度也在提升。

在經(jīng)歷了第一波的上漲后，新能源車(chē)指數(shù)從2022年開(kāi)始走出了一個(gè)“N型”走勢(shì)。從估值上看，截止2023年1月5日，中證新能源車(chē)指數(shù)估值約為28，處于近四年估值分位點(diǎn)13%附近，基本為開(kāi)啟本輪新能源車(chē)行情后的最低點(diǎn)。

而在疫情放開(kāi)后，經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和人民幣的升值將持續(xù)推動(dòng)外資的回流，資產(chǎn)價(jià)值的回歸將一定程度上推動(dòng)指數(shù)估值的回升。

因此，綜合國(guó)內(nèi)和海外市場(chǎng)的需求來(lái)看，即便受到國(guó)補(bǔ)退出的影響，2023年新能源車(chē)需求的超預(yù)期存在較大實(shí)現(xiàn)的可能性。

同時(shí)，以更長(zhǎng)時(shí)間維度來(lái)看新能源車(chē)的發(fā)展，長(zhǎng)期對(duì)燃油車(chē)的替代是毫無(wú)疑問(wèn)的，因此短期的估值回調(diào)，或許是介入新能源車(chē)指數(shù)的更好機(jī)會(huì)。

【注：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。在任何情況下，本訂閱號(hào)所載信息或所表述意見(jiàn)僅為觀點(diǎn)交流，并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。除專(zhuān)門(mén)備注外，本文研究數(shù)據(jù)由同花順iFinD提供支持】

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