中泰證券策略團隊4月17日發(fā)布研報稱，即便不考慮俄烏戰(zhàn)爭后地緣風險的持續(xù)發(fā)酵，預計市場今年也很難復制20年3月市場。

1、疫情對經(jīng)濟的擾動逐漸顯現(xiàn)

就今年而言，由于國內(nèi)疫情與防控或?qū)⒊掷m(xù)超預期，這種需要更長時間嚴控的疫情對經(jīng)濟的擾動也或逐漸顯現(xiàn)。就經(jīng)濟增長的表現(xiàn)而言，預計22Q2我國出口份額或?qū)⑹艿接绊懚禄?/p>

此外，疫情對出口的影響可能會引起我國經(jīng)濟相對高增速的優(yōu)勢減弱，疊加美聯(lián)儲正式開啟的加息縮表周期，加劇外資流出的變化趨勢，亦會進一步對A股市場資金面形成影響。

從過去疫情數(shù)據(jù)及防疫措施的表現(xiàn)來看，中泰策略認為，本輪疫情數(shù)據(jù)的“拐點”及清零所需的時間或比市場預期更長。

伴隨上海等城市的Omicron疫情持續(xù)爆發(fā)及外溢，國內(nèi)采取“動態(tài)清零”的嚴控措施不會動搖；同時，我國周邊地區(qū)疫情仍肆虐且傳播力更高的BA.2型亦開始全球傳播，我國外防輸入壓力仍在加大。

截至4月10日，我國每日新增確診及無癥狀感染人數(shù)超過25000例，本輪疫情每日新增病例仍未見到“拐點”。

中泰因此認為，疫情動態(tài)演繹對A股市場風險擾動因素的制約或持續(xù)，市場短期或難出現(xiàn)類似2020年3月的“V型反轉”。所以，即便不考慮俄烏戰(zhàn)爭后地緣風險的持續(xù)發(fā)酵，預計今年也很難復制20年3月市場。

2、俄烏和談曲折與長期化，預期大宗商品持續(xù)高位

近期，地緣政治風險持續(xù)攪動市場。由于俄烏在全球部分資源品定價體系中的特殊性，市場預期主要跟隨俄烏局勢變化波動并快速反映在大宗商品價格走勢上，俄烏沖突的演進態(tài)勢將決定大宗商品價格上漲的可持續(xù)性。

西方對俄羅斯的制裁力度大概率會只增不減，即使部分國家在未來選擇以增產(chǎn)或者尋找替代能源的方式對大宗商品漲勢施壓，但短期內(nèi)供需格局的變化會限制大宗商品價格回落幅度；這將使得大宗持續(xù)高位，美聯(lián)儲鷹派亦將持續(xù)超預期。

3、投資建議

在全球供應格局重塑的背景下，我國加快全國統(tǒng)一大市場的建設有助于我國供應鏈安全及效率的提升。而就供應鏈安全角度而言，俄烏動蕩引發(fā)的西方制裁措施的落地或在長期內(nèi)擾動全球供應鏈，我國關鍵零部件的國產(chǎn)替代或?qū)⒃谖磥砑铀?。同時，美聯(lián)儲加息周期對市場資金面的影響也逐漸顯現(xiàn)。

綜上所述，地緣動蕩、外資流向等全球市場風險因素仍未消除的前提下，當前位置不建議盲目追高，而要逢低布局或把握“跌下來的機會”。

全年來看，持有高分紅藍籌，逢低買入疫情類(疫苗、特效藥等)以及穩(wěn)增長類(高分紅央企)仍是逢調(diào)整布局的主線；

對于絕對超額收益投資者而言：

1)必選消費、糧食等疫情擴散+抗通脹或有表現(xiàn)機會；

2)本次降準之后，我國貨幣政策寬松格局有望延續(xù)，國產(chǎn)替代加速的背景下，可逢調(diào)整布局中小成長股，特別是半導體材料、航空發(fā)動機、血制品等全面國產(chǎn)替代細分等。

風險提示：

地緣政治沖突超預期，全球流動性收緊超預期，國內(nèi)Omicron疫情超預期爆發(fā)，研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的情況。

（文章來源：財聯(lián)社）

關鍵詞： 中泰證券 V型反轉