3月28日午間，港股“潮玩第一股”泡泡瑪特發(fā)布了2021年業(yè)績(jī)報(bào)告。財(cái)報(bào)顯示2021年公司營(yíng)收、利潤(rùn)雙增，業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。不過(guò)由于低于此前機(jī)構(gòu)預(yù)期，股價(jià)方面泡泡瑪特今日沖高后回落，午后一度下跌近9%。

2021年?duì)I收44.9億元

財(cái)報(bào)顯示，2021年全年泡泡瑪特實(shí)現(xiàn)營(yíng)收人民幣44.9億元，同比增長(zhǎng)78.7%；調(diào)整后凈利潤(rùn)人民幣10.02億元，同比增長(zhǎng)69.6%；歸屬母公司凈利潤(rùn)8.54億元，同比增長(zhǎng)63.2%，基本每股收益為0.62元。

公司表示，在疫情反復(fù)沖擊之下，泡泡瑪特仍保持業(yè)務(wù)的高速增長(zhǎng)。會(huì)員方面，2021年泡泡瑪特注冊(cè)會(huì)員達(dá)到1958萬(wàn)人，新增注冊(cè)會(huì)員1218萬(wàn)人，創(chuàng)歷史新高。2021年會(huì)員貢獻(xiàn)銷(xiāo)售額占比92.2%，會(huì)員復(fù)購(gòu)率56.5%。

線(xiàn)上渠道方面，2021年泡泡瑪特在微信小程序平臺(tái)實(shí)現(xiàn)了8.98億元的收入，同比增長(zhǎng)了92.6%；京東旗艦店2021年收入為人民幣1.43億元，同比增長(zhǎng)了296.0%；天貓旗艦店2021年收入為5.99億元，同比增長(zhǎng)了47.5%，此外，泡泡瑪特連續(xù)三年取得了天貓雙十一大玩具類(lèi)目的銷(xiāo)售額第一名。

門(mén)店數(shù)方面，2021年泡泡瑪特在中國(guó)大陸新開(kāi)業(yè)106家線(xiàn)下門(mén)店，從2020年末的187家增至2021 年末的288家 。2021年在中國(guó)大陸新開(kāi)業(yè)510臺(tái)機(jī)器人商店，從2020年末的1351臺(tái)增至2021年末的1861臺(tái)。截至2021年底，公司在港澳臺(tái)地區(qū)及海外門(mén)店數(shù)達(dá)到7家，機(jī)器人商店達(dá)到9臺(tái)。

7大IP收入破億

主要IP業(yè)績(jī)上，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，泡泡瑪特自有IP和獨(dú)家IP方面的收入依舊強(qiáng)勁。

具體來(lái)看，2021年Molly實(shí)現(xiàn)收入7.05億元，同比增長(zhǎng)97.6%；Dimoo和SKULLPANDA在2021年分別實(shí)現(xiàn)收入5.67億元和5.95億元，同比分別增長(zhǎng)了79.8%和1423.8%。此外小甜豆在2021年實(shí)現(xiàn)收入1.62億元，同比增長(zhǎng)了458.1%， 2021年10月上市的新IP小野單系列收入5220萬(wàn)元。

泡泡瑪特表示，2021年公司發(fā)力高端潮玩產(chǎn)品線(xiàn)MEGA珍藏系列。MEGA系列實(shí)現(xiàn)收入人民幣1.78億元，自2021年6月發(fā)售的9款1000% SPACE MOLLY系列產(chǎn)品吸引了共計(jì)870萬(wàn)人次參與抽簽。

泡泡瑪特表示，公司戰(zhàn)略重點(diǎn)是進(jìn)一步深耕潮流玩具業(yè)務(wù)，繼續(xù)貫徹公司的長(zhǎng)期既定策略和發(fā)展方向。泡泡瑪特仍以藝術(shù)家發(fā)掘、IP運(yùn)營(yíng)、消費(fèi)者觸達(dá)及潮流玩具文化的推廣為主要業(yè)務(wù)重點(diǎn)。

此外，銷(xiāo)售成本方面，由2020年的9.19億元上升到2021年的17.32億元，增長(zhǎng)了88.4%，對(duì)此泡泡瑪特表示，主要原因是業(yè)務(wù)擴(kuò)張收入增加。其中，商品成本由2020年的7.49億元增加到2021年的14.45億元，設(shè)計(jì)及授權(quán)費(fèi)由2020年的6270萬(wàn)元增加到2021年的人民幣1.05億元，財(cái)產(chǎn)、廠房和設(shè)備的折舊由2020年的1990萬(wàn)元增加到2021年的7640萬(wàn)元。

毛利方面，泡泡瑪特表示，公司毛利由2020年的人民幣15.94億元上升到2021年的人民幣27.59億元，增長(zhǎng)了73.1%。因品牌產(chǎn)品的毛利率下降，公司毛利率由2020年的63.4%下降至2021年的61.4%。

股價(jià)沖高回落，一度跌近9%

盡管年報(bào)顯示泡泡瑪特營(yíng)收、利潤(rùn)雙增，但還是不及此前機(jī)構(gòu)預(yù)期。

此前，中信證券在研報(bào)中表示，預(yù)計(jì)公司預(yù)計(jì)公司2021年?duì)I收45.57億元(YoY+81.3%)、調(diào)整后歸母凈利潤(rùn)11.35億元(YoY+92.2%)。信達(dá)證券則在研報(bào)中表示，根據(jù)Bloomberg一致預(yù)期，公司21-23年歸母凈利分別為11.22億元、17.14億元、24.66億元，預(yù)期增速分別為101.58%、52.80%、43.89%。中泰證券則在盈利預(yù)測(cè)中預(yù)計(jì)泡泡瑪特2021年?duì)I收44.46億元，凈利潤(rùn)9.43億元。

股價(jià)方面，泡泡瑪特今日沖高后回落，早盤(pán)一度上漲近7%，午間公司公布業(yè)績(jī)后股價(jià)跳水，一度下跌近9%。截至發(fā)稿前，每股報(bào)31港元，跌幅6.06%?？偸兄?35億港元，相較此前股價(jià)高峰時(shí)期市值，已蒸發(fā)千億港元。

“盲盒經(jīng)濟(jì)”遭點(diǎn)名

今年3月15日，央視財(cái)經(jīng)頻道曾曝光泡泡瑪特盲盒亂象，一些消費(fèi)者反應(yīng)其商品價(jià)格虛高、產(chǎn)品質(zhì)量差、誘導(dǎo)過(guò)度消費(fèi)、以及在二手市場(chǎng)售價(jià)過(guò)高等問(wèn)題，引發(fā)普遍關(guān)注。

對(duì)此，泡泡瑪特也緊急回應(yīng)，稱(chēng)會(huì)在第一時(shí)間對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整，在未來(lái)與食品行業(yè)的授權(quán)合作中，全部暫停定制盲盒業(yè)務(wù)以杜絕可能的食品浪費(fèi)，提醒消費(fèi)者理性消費(fèi)。此外，未來(lái)將繼續(xù)加大提升工藝質(zhì)量、品控領(lǐng)域的投入。同時(shí)重申，泡泡瑪特過(guò)去沒(méi)有，未來(lái)也不會(huì)以任何形式參與潮玩的二手市場(chǎng)。

據(jù)悉，泡泡瑪特一款70cm的INSTINCTOY MEGA EROSION MOLLY 潮流公仔在得物平臺(tái)的售價(jià)高達(dá)99989元。而在二手產(chǎn)品交易平臺(tái)上，泡泡瑪特盲盒中的隱藏款也幾乎以高出3-5倍的價(jià)格出售。

此外，在黑貓投訴平臺(tái)上，目前泡泡瑪特相關(guān)投訴量有7672條，投訴原因包括瑕疵不退換、虛假發(fā)貨、貨不對(duì)版等。

不過(guò)，機(jī)構(gòu)方面對(duì)泡泡瑪特依舊保持信心。

信達(dá)證券表示，國(guó)內(nèi)潮玩行業(yè)面臨嚴(yán)格監(jiān)管，規(guī)范經(jīng)營(yíng)龍頭影響不大。泡泡瑪特作為中國(guó)潮流玩具行業(yè)的龍頭企業(yè)，具備全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋、全渠道銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)和IP創(chuàng)作的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。盡管潮玩行業(yè)近期或迎來(lái)一波調(diào)整，公司依舊處于國(guó)內(nèi)潮流玩具行業(yè)的領(lǐng)先地位。而且對(duì)頭部公司泡泡瑪特的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)其實(shí)是一種利好，公司可憑借其現(xiàn)有的高知名度、龐大的用戶(hù)基礎(chǔ)及打造高影響原創(chuàng)IP的能力，進(jìn)一步鞏固行業(yè)地位。

中信證券表示，短期來(lái)看，認(rèn)為公司的門(mén)店擴(kuò)張及潮玩人群滲透率提升有望驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)；長(zhǎng)期來(lái)看，隨著公司IP影響力的不斷擴(kuò)大，其積極構(gòu)建的多元化產(chǎn)品矩陣有望為品牌帶來(lái)長(zhǎng)久的增長(zhǎng)空間。因此看好泡泡瑪特作為潮玩龍頭公司的持續(xù)進(jìn)化能力，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

中金公司認(rèn)為，2021年潮玩盲盒熱門(mén)IP前十大中泡泡瑪特占據(jù)七個(gè)，前五大中泡泡瑪特占據(jù)四個(gè)，IP端競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出。泡泡瑪特的IP資源儲(chǔ)備及IP運(yùn)營(yíng)能力行業(yè)領(lǐng)先，頭部IP實(shí)現(xiàn)良好增長(zhǎng)的同時(shí)，伴隨IP庫(kù)豐富度的提升(如Yoki、PINOJELLY、Hirono等)，公司對(duì)頭部IP依賴(lài)程度有望持續(xù)降低，IP多元化優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步體現(xiàn)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，近期共有12家機(jī)構(gòu)給出“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，8家給出“增持”評(píng)級(jí)，最新一致目標(biāo)價(jià)為70.55港元。

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）

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