3月3日，A股三大指數(shù)弱勢震蕩，截至收盤，滬指跌0.09%，深證成指跌1.09%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.51%。盤面上，中俄貿(mào)易概念掀漲停潮，油氣開采及服務(wù)、煤炭開采加工、港口航運、物流、機(jī)場航運、景點及旅游、新冠治療、酒店及餐飲等板塊漲幅居前；鴻蒙概念、語音技術(shù)、東數(shù)西算、硅能源、半導(dǎo)體及元件、國防軍工、養(yǎng)殖業(yè)、飲料制造等板塊跌幅居前。

后市分析

歷年兩會期間A股走勢如何

2022年全國兩會召開在即，屆時諸多重要政策將會明確落地，其中經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)、財政貨幣政策和產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃等將會對資本市場產(chǎn)生重要影響。我們通過統(tǒng)計過去20年兩會期間A股走勢，供投資者參考。

歷史統(tǒng)計來看，A股在歷年全國兩會前后均有著較為積極的市場反應(yīng)，且往往伴隨著明顯的風(fēng)格切換：從兩會之前的風(fēng)險偏好提升，成長股和中小盤占據(jù)優(yōu)勢；到兩會期間窄幅震蕩，消費風(fēng)格表現(xiàn)較好；再到兩會之后的風(fēng)格切換，消費穩(wěn)定風(fēng)格和大盤股漲幅居前。

從歷年兩會周期A股走勢來看，最近漲幅較高的年份是2015和2019年，這兩年也是近兩輪穩(wěn)增長政策發(fā)力之年。根據(jù)地方政府工作報告，穩(wěn)增長是今年經(jīng)濟(jì)工作的重中之重，隨著后續(xù)相關(guān)措施逐步落地，A股有望在政策利好促進(jìn)下再度走強。

回到眼前，今年兩會之前A股走勢分化，滬指和深指在春節(jié)后整體震蕩上行，創(chuàng)業(yè)板指在延續(xù)了節(jié)前調(diào)整態(tài)勢一段時間后，于2月中旬迎來反彈，但目前仍未回到節(jié)前指數(shù)位置。造成指數(shù)分化的原因主要是在近期地緣局勢緊張和美國加息漸進(jìn)的情況下，短期對風(fēng)險偏好形成一定壓制，以成長風(fēng)格為主的創(chuàng)業(yè)板相對更受影響。從最近一個月各風(fēng)格指數(shù)漲跌幅來看，周期和穩(wěn)定風(fēng)格表現(xiàn)更好。

總體來看，2022年兩會期間A股市場面臨外部擾動主要還是在于地緣局勢和美國加息，對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)影響程度和持續(xù)時間相對有限。建議投資者短期適度回避部分高估值板塊，中長期可從基本面角度布局，關(guān)注增速較高且估值合理的優(yōu)質(zhì)賽道，積極把握兩會行情。具體關(guān)注兩條主線，一是攻守兼?zhèn)涞姆€(wěn)增長相關(guān)板塊，二是具備長期投資價值的新能源等優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)。

過去20年兩會期間A股走勢統(tǒng)計

1、兩會之前：風(fēng)險偏好提升，中小成長占據(jù)優(yōu)勢

全國兩會一般在每年3月初召開，兩會之前一個月基本處于業(yè)績披露空窗期，此時流動性一般處于相對寬松階段，疊加市場對于兩會政策預(yù)期，短期風(fēng)險偏好有所提升。通過統(tǒng)計過去20 年全國兩會之前一個月上證指數(shù)漲跌幅，上漲概率達(dá)到85%，平均漲幅為2.22%。從兩會之前各風(fēng)格指數(shù)漲跌幅來看，成長風(fēng)格占據(jù)優(yōu)勢。

2、兩會期間：窄幅震蕩，消費表現(xiàn)較好

相較于兩會之前一個月，兩會期間市場走勢以窄幅震蕩為主，主要有以下三個原因：政策預(yù)期變化，年報披露漸近，時間周期較短。通過統(tǒng)計過去20年全國兩會期間上證指數(shù)漲跌幅，上漲概率為55%，平均漲幅為0.46%。從兩會期間各風(fēng)格指數(shù)漲跌幅來看，消費風(fēng)格表現(xiàn)較好，過去17年中信消費風(fēng)格指數(shù)在兩會期間漲幅中位數(shù)為0.83%，領(lǐng)先于其他風(fēng)格指數(shù)。

3、兩會之后：風(fēng)格切換，大盤股表現(xiàn)更優(yōu)

通過統(tǒng)計過去20年全國兩會之后一個月上證指數(shù)漲跌幅，雖然上漲概率不及兩會之前一個月，但上漲幅度較大，具體來看，兩會之后一個月上證指數(shù)上漲概率達(dá)到75%，平均漲幅為4.26%。從兩會之后各風(fēng)格指數(shù)漲跌幅來看，消費和穩(wěn)定風(fēng)格占據(jù)優(yōu)勢，成長風(fēng)格漲幅墊底，與兩會之前比較出現(xiàn)了明顯的風(fēng)格切換。我們認(rèn)為主要是由于兩會之后正式進(jìn)入A股大規(guī)模年報業(yè)績披露期，此時市場一般更為關(guān)注業(yè)績確定性高的板塊；同時隨著兩會相關(guān)政策逐步落地，短期內(nèi)政策受益板塊往往更受資金青睞。

風(fēng)險提示：地緣沖突超預(yù)期、經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行、歷史回測不代表未來走勢。(來源：粵開證券)

（文章來源：證券時報）

關(guān)鍵詞： 創(chuàng)業(yè)板指 A股三大指