進(jìn)入2022年，A股的波動(dòng)率有所放大。這種市況不僅使新發(fā)基金的數(shù)量有較大幅度的下滑，一些順利募集成功的新基金經(jīng)理居然也心生膽怯之意。日前有消息稱，一些偏股型基金在發(fā)行路演期間向客戶明確表示，在封閉期內(nèi)不建權(quán)益?zhèn)}位。除此之外，近期ETF也存在著“遲遲不敢入場(chǎng)”的現(xiàn)實(shí)，近1個(gè)月以來(lái)成立但未上市的ETF，多數(shù)建倉(cāng)也不積極。

一般來(lái)說(shuō)，新基金入場(chǎng)建倉(cāng)有一定的緩沖期，只要按合同辦事并不違規(guī)，但在渠道公開(kāi)宣稱不建權(quán)益?zhèn)}位是有違規(guī)嫌疑的。另外ETF是被動(dòng)建倉(cāng)，前期建倉(cāng)慢意味著后期會(huì)加速，這種擇時(shí)意義并不太大。所以這種宣傳話術(shù)，除了迎合客戶情緒外，更大的可能性還是基金經(jīng)理沒(méi)有把握。更直白一些說(shuō)，就是擔(dān)心此刻入場(chǎng)會(huì)導(dǎo)致年內(nèi)的收益和排名過(guò)于難看，影響自己的聲譽(yù)，故而一再拖延。而近一段時(shí)間以來(lái)，尤其是春節(jié)以后的A股表現(xiàn)相對(duì)弱勢(shì)，尤其是創(chuàng)業(yè)板前段的表現(xiàn)更為低迷，按兵不動(dòng)似乎理由也很充分。

但筆者認(rèn)為，這不是專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)有的水平和做法。一般來(lái)說(shuō)，專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者會(huì)有一套完整的抵抗市場(chǎng)波動(dòng)的建倉(cāng)策略，不管市場(chǎng)短期是漲還是跌，都會(huì)嚴(yán)格的按照策略執(zhí)行。像這樣面對(duì)大跌不敢建倉(cāng)的做法，只能反應(yīng)出這些基金經(jīng)理專業(yè)能力不夠，以及短線跟風(fēng)、趨勢(shì)投資心態(tài)的嚴(yán)重。這種跟風(fēng)策略，在股市整體形勢(shì)樂(lè)觀的時(shí)候還可以拿平均收益去充個(gè)數(shù)，一到市場(chǎng)動(dòng)蕩的環(huán)境下就原形畢露了。在動(dòng)蕩的市場(chǎng)環(huán)境下，只有穿透行業(yè)大勢(shì)和公司的基本面，才能真正彰顯杰出機(jī)構(gòu)投資者的價(jià)值。

另外從投資的角度，很多時(shí)候基金經(jīng)理也必須具有逆向思維能力，敢于入場(chǎng)才能獲得長(zhǎng)足的回報(bào)。2020年3月、2021年3月，A股也曾經(jīng)發(fā)生過(guò)市場(chǎng)短暫下行的情況，也出現(xiàn)過(guò)一批基金經(jīng)理看空情緒濃郁，遲遲不敢下場(chǎng)的情況。后來(lái)的實(shí)踐證明，彼時(shí)敢于入場(chǎng)的投資者收益大多都領(lǐng)先于同行。因此適度審慎盡管是必要的，但如果一味地逃避風(fēng)險(xiǎn)，沒(méi)有專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力、起碼的擔(dān)當(dāng)精神和專業(yè)眼光，這樣的基金經(jīng)理還不如盡早改行為好。

當(dāng)下市場(chǎng)最大的擔(dān)心無(wú)非有兩點(diǎn)。一是高景氣賽道的預(yù)期還沒(méi)有完全穩(wěn)定下來(lái)，這導(dǎo)致很多趨勢(shì)投資者看不準(zhǔn)未來(lái)，心態(tài)一直猶豫；二是美聯(lián)儲(chǔ)政策走向的不確定性，導(dǎo)致市場(chǎng)擔(dān)心對(duì)國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策擾動(dòng)會(huì)超預(yù)期。筆者的看法是這種混沌狀態(tài)也有兩面性，一些舊的邏輯被市場(chǎng)揚(yáng)棄的同時(shí)，新的機(jī)會(huì)也在不斷孕育。只要有專業(yè)的策略和水平，與倉(cāng)位較高深陷舊邏輯的基金經(jīng)理比，手中握有“彈藥”輕裝上陣的基金經(jīng)理其實(shí)有更大的空間去展開(kāi)新邏輯。但在關(guān)鍵時(shí)刻不敢下場(chǎng)，恐怕也是不知路在何方吧。

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）

關(guān)鍵詞： 基金經(jīng)理 趨勢(shì)投資