新能源車賽道持續(xù)高景氣，公司2021 年業(yè)績增長約174%公司發(fā)布2021 年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤140-165.5 億元，同比增長151%-196%；對應(yīng)Q4 實現(xiàn)歸母凈利潤62.5-88 億元，環(huán)比增長191%-269%。面臨2021 年鋰電上游原材料供應(yīng)緊張、大幅漲價的壓力，公司通過提前采購、入股和簽訂長協(xié)訂單等措施有效控制成本，并實現(xiàn)出貨量快速增長。彰顯公司上游布局完善，議價能力較強，成本控制能力卓越。

全球動力電池市占率穩(wěn)步提升，公司持續(xù)擴產(chǎn)夯實優(yōu)勢根據(jù)SNE Research 的數(shù)據(jù)，2021 年前11 個月公司在全球動力電池市場占有率為31.8%，較2020 年同期提升7.7pct，全球市占率仍穩(wěn)步提升。動力電池聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示公司2021 年國內(nèi)市占率達(dá)到52.1%，龍頭地位穩(wěn)固。2021 年公司相繼在寧德、溧陽、宜賓、貴安等多地新建動力和儲能電池項目，預(yù)計2025 年產(chǎn)能規(guī)劃達(dá)到670GWh 以上。

公司日前發(fā)布EVOGO 換電品牌，有望穩(wěn)固市場份額。我們預(yù)測公司2021 年實現(xiàn)動力電池銷售在110GWh 以上，同比增長150%。

攜手能源企業(yè)搶先布局儲能市場

2021 年10 月以來公司先后與伊頓電氣、阿特斯陽光電力集團(tuán)、國家能源集團(tuán)、中國華電、三峽集團(tuán)等簽署合作協(xié)議，共同在儲能、新能源、綜合智慧能源等領(lǐng)域加強合作、協(xié)同發(fā)展。我們預(yù)計2021 年公司儲能業(yè)務(wù)出貨有望達(dá)到17GWh 左右，較2020 年增長近7 倍。

風(fēng)險提示：新能源汽車銷量不及預(yù)期；原材料大幅上漲。

投資建議：上調(diào)盈利預(yù)測，維持“增持”評級

根據(jù)公司披露2021 年底鋰電池產(chǎn)能達(dá)到240GWh，同時已開工135GWh 新產(chǎn)能，并規(guī)劃2025 年擴產(chǎn)至670GWh 以上。我們上調(diào)公司2022/2023 年出貨量至273/396GWh?；陬A(yù)增公告和擴產(chǎn)計劃，上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計2021-2023 年歸母凈利潤為153/304/465 億元(原有預(yù)測為114/178/222 億元)，同比增速174/99/53%，對應(yīng)EPS 為6.56/13.07/19.95 元，對應(yīng)PE 為90/45/30 倍，維持“增持”評級。

（文章來源：國信證券）

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