1月29日，上海證監(jiān)局披露了中信建投關于威馬智慧出行科技(上海)股份有限公司(以下簡稱“威馬汽車”)輔導工作總結報告公示，威馬汽車已具備輔導驗收以及向中國證監(jiān)會報送首次公開發(fā)行股票并上市的申請條件。

威馬汽車(WM Motor)成立于2015年，是國內新興的新能源汽車產品及出行方案提供商，與蔚來汽車、小鵬汽車和理想汽車組成了中國本土造車新勢力，后三家企業(yè)均已經在美上市。如在A股成功上市，威馬汽車將會成為科創(chuàng)板新能源汽車的第一股。

對于新能源汽車企業(yè)來說，身處一個“燒錢如燒紙”的行業(yè)，上市是重要的資金“加油站”，誰能夠先上市，活下去的機會就更大。受政策利好和資本推動等因素影響，新能源汽車板塊在國際和國內資本市場剛經歷完一輪快速上漲。威馬汽車此時上市，可以說已經是“趕了晚集”。

在美股市場，特斯拉的市值突破了8000億美元，蔚來汽車的股價從2020年年初到現在已增長了超過14倍。此外，理想汽車、小鵬汽車在2020年齊聚美股短短幾個月后，市值都已實現翻3倍。

在A股市場，比亞迪、長安汽車、長城汽車、福田汽車等股價都翻了數倍，不斷創(chuàng)出歷史新高。目前，板塊整體進入了高位盤整期。

而在香港上市的恒大汽車估值之高，連威馬汽車的創(chuàng)始人沈暉都看不下去了。1月24日，恒大汽車向6名投資人配售9.52億股新股，引資260億港元，當日市值暴漲將近1400億港元。沈暉在其微博曬出了2020財年恒大汽車主營構成，并稱“恒大汽車就差汽車了。”

在這樣一個大背景下，威馬汽車一旦成功上市，勢必會獲得一個高估值。盡管尚未遞交照顧說明書，但據輔導工作報告確認顯示，評估基準日2020年6月30日，威馬汽車有限凈資產賬面價值為34.02億元，評估值為244.3億元，增值率618.1%。

實際上，新能源汽車企業(yè)的真實業(yè)績，遠不像資本市場表現出來的那樣靚麗光鮮。

特斯拉近期公布2020年業(yè)績，終于掙脫“虧損”魔咒，實現了自成立以來的首個“盈利年”。但是，通過財報發(fā)現，特斯拉首次實現全年凈利潤，并不是因為銷售汽車，而是銷售環(huán)保監(jiān)管積分。如果刨除該部分收入，特斯拉恐怕難以擺脫虧損。國內的蔚來汽車、小鵬汽車、理想汽車，在2020年前三季度分別虧損了41.18億元、11.49億元和2.59億元。恒大汽車的新能源汽車業(yè)務從2018年至2020年上半年累計虧損也達到了63億元。

威馬汽車同樣面臨著長期虧損的窘境。輔導工作總結報告顯示，2017至2019年，威馬汽車營收分別為1487.17萬元、7.22億元、17.8億元，凈虧損分別為17.02億元、24.47億元、35.98億元;2020年前三季度，威馬汽車營收為16.84億元，凈虧損為37.58億元。盡管營收逐年增長，但凈利潤虧損的程度也在逐年擴大。差不多4年時間里，威馬汽車虧損了115億元。

2020年底，沈暉發(fā)了一封“威馬家書”，直言“威馬死過嗎?我們當然沒有死。威馬活過來了嗎?威馬也遠沒有安全上岸。”

對于威馬汽車來說，其業(yè)績表現、技術儲備并無明顯過人之處，新能源汽車的燒錢特質，也不能通過一次上市融資得到轉變。

當前資本對于新能源概念的追捧十分狂熱，整個板塊飆漲的市值、過高的溢價正在透支未來預期。

可以預見的是，威馬汽車上市后，股價很可能會“一步到位”，上市起點即為高點。股民“上車”后，需要面對的是“紅利期”后企業(yè)難以消化的高估值，一旦業(yè)績承諾無法兌現，恐將面臨很大的投資風險。

關鍵詞： 上海證監(jiān)局