作為曾經(jīng)國內(nèi)汽車經(jīng)銷商行業(yè)的龍頭老大、“4S店之王”，龐大集團在去年宣布破產(chǎn)重整成功后，“自救”之路走的并不順利。12月25日，龐大集團以1.86億元再次出售兩家子公司全部股權，這已是公司今年第四次處置旗下資產(chǎn)。

然而，公司年內(nèi)批量出售資產(chǎn)、欲借此完成業(yè)績承諾的行為引起監(jiān)管部門關注。12月27日，上交所向龐大集團發(fā)出問詢函，要求其說明出售子公司獲取大額利潤實現(xiàn)業(yè)績承諾，是否真正有利于恢復上市公司的持續(xù)盈利能力。

龐大集團方面表示，對于未來的資產(chǎn)處置情況現(xiàn)在并不能確定。公司2021年第三季度扣非凈利潤依然為負，新股東仍需繼續(xù)從經(jīng)營層面改善公司的盈利情況。

年內(nèi)四度出售資產(chǎn)，是否有助于持續(xù)盈利？

龐大集團方面表示：“此次處置的主要是經(jīng)營業(yè)績較差和閑置的資產(chǎn)，資產(chǎn)長期閑置會對公司經(jīng)營有一定的負面影響，所以公司在對接一些買方，優(yōu)化資產(chǎn)結構?！?/p>

值得注意的是，此次資產(chǎn)出售極為迅速。12月1日，龐大集團公告稱，擬出售旗下巴博斯（中國）汽車銷售有限責任公司和保定冀東興重型汽車銷售有限公司股權。12月25日，公司便與中辰實業(yè)簽訂股權轉(zhuǎn)讓協(xié)議，兩家標的公司的評估凈資產(chǎn)價值合計1.84億元，出售價格為1.86億元，略高于評估值。龐大集團方面預計，此次資產(chǎn)出售可實現(xiàn)稅前利潤約為6.88億元。

2019年末，龐大集團重整計劃正式實施。深商集團、國民運力及元維資產(chǎn)聯(lián)合體對龐大集團進行重整時承諾，從2020年到2022年的三年，龐大集團凈利潤達到35億元；若到期未實現(xiàn)，將由重整投資人以現(xiàn)金方式補足。

為此，自2020年底開始，龐大集團先以6400萬元出售子公司內(nèi)蒙古鵬順汽車名下土地及地上建筑物。數(shù)日后，公司又將濱州、淄博、秦皇島、青島、哈爾濱等地的5家汽車銷售子公司的全部股權打包，以5.71億元的價格出售給天津中原星投資有限公司。新股東接手當年，便靠資產(chǎn)處置實現(xiàn)盈利5.8億元。

2021年，龐大集團的資產(chǎn)處置節(jié)奏不斷加快。3月份，公司以6719萬元處置洛陽子公司的一塊土地；4月份公告稱，擬以6.55億元出售中冀樂業(yè)（北京）房地產(chǎn)開發(fā)有限公司；6月份公告稱，公司擬以2.7億元的價格出售子公司自貢汽車銷售有限公司的全部股權。

根據(jù)龐大集團的重整計劃，公司承諾，2021年上市公司歸母凈利潤不低于11億元。若加上此次資產(chǎn)處置計劃，龐大集團2021年處置的資產(chǎn)收入預計就將達到11.78億元。業(yè)內(nèi)普遍質(zhì)疑，相對于主營業(yè)務的提升、成本費用的減少，變賣資產(chǎn)才是龐大集團凈利潤驟增的最主要原因。盡管可以幫助龐大集團暫時實現(xiàn)利潤對賭承諾，但這應該不是龐大集團回歸主業(yè)的本意。

重資產(chǎn)模式積重難返，融資擴張無度加大風險

作為國內(nèi)汽車經(jīng)銷商行業(yè)曾經(jīng)的龍頭，龐大集團如今的困境也是其所處行業(yè)的真實寫照。中國汽車流通協(xié)會發(fā)布的《2021年上半年全國汽車經(jīng)銷商生存狀況調(diào)查報告》顯示，今年上半年完成全年銷量目標一半以上的經(jīng)銷商占比僅為33.7%。

另據(jù)《2021汽車流通行業(yè)藍皮書》顯示，2020年，全國授權的汽車經(jīng)銷商數(shù)量首次出現(xiàn)負增長，每天有約11家4S店關停退網(wǎng)。目前汽車經(jīng)銷商已形成集團化運作模式，行業(yè)馬太效應更加明顯。

車音智能科技有限公司CEO蘇雨農(nóng)表示，龐大集團出現(xiàn)資金流斷鏈問題，與自身的經(jīng)營管理不善有很大關系。

一位接近龐大集團的投資人士對記者表示，公司前幾年大規(guī)模建造汽車園區(qū)的運作模式，在各省至少建造幾百畝汽車園區(qū)，買地、運營的花費成本都是巨大的。靠這種模式急速擴張，一旦遇到資金緊張的情況，就會出現(xiàn)資不抵債的問題。”

“汽車經(jīng)銷商的特點就是重資產(chǎn)、低毛利、高庫存。”中國汽車工業(yè)咨詢發(fā)展公司首席分析師賈新光在接受《證券日報》記者采訪時表示，龐大集團是做物資起家的，背景單一，靠融資實現(xiàn)迅速擴張的風險巨大。

汽車行業(yè)知名評論員鐘師也表示，龐大集團雖然體量大，但商業(yè)模式陳舊。國內(nèi)汽車市場環(huán)境早已發(fā)生變化，但龐大集團沒有根據(jù)環(huán)境變化進行及時調(diào)整，這是出現(xiàn)問題的根本原因。

本文來自“證券日報”，記者：龔夢澤，36氪經(jīng)授權發(fā)布。

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