2021年接近尾聲，復(fù)盤(pán)汽車(chē)行業(yè)這一年，無(wú)論是A股、美股以及港股市場(chǎng)板塊整體表現(xiàn)都不錯(cuò)，但個(gè)股明顯分化，投資者手中的籌碼投向了新的市場(chǎng)龍頭，在政策不斷干擾下，新的行業(yè)格局正在醞釀。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，截至目前，今年A股汽車(chē)整車(chē)板塊漲幅22.32%，港股汽車(chē)板塊漲幅10%，美股新能源車(chē)板塊漲幅24.2%。個(gè)股分化嚴(yán)重，美股特斯拉雖仍保持上漲勢(shì)頭，但福特汽車(chē)翻倍搶盡風(fēng)頭，中概汽車(chē)股普跌，其中蔚來(lái)跌幅達(dá)38%；港股汽車(chē)個(gè)股表現(xiàn)較弱，A股相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，比亞迪（01211）仍為AH股市場(chǎng)龍頭。

實(shí)際上，政策是汽車(chē)板塊估值最大的干擾因素，2020年以來(lái)，國(guó)內(nèi)就已經(jīng)密集出臺(tái)新能源汽車(chē)政策，使得目前大部分個(gè)股估值已經(jīng)炒高，而2021年新能源汽車(chē)行業(yè)加速發(fā)展，市場(chǎng)排名不斷刷新，投資者尋找新的市場(chǎng)龍頭。在全球“碳中和”政策背景下，新能源汽車(chē)已經(jīng)成為長(zhǎng)期布局賽道的首選。

政策路線(xiàn)：新能源化和智能化

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，自去年11月《新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035）》發(fā)布以來(lái)，今年圍繞著新能源化及智能化配套了相關(guān)政策密集發(fā)布。

在新能源化上，主要在兩個(gè)方面制定政策：一是限制燃油車(chē)，比如2月份的《乘用車(chē)燃料消耗量限值》及12月的《關(guān)于2021-2023年度循環(huán)外技術(shù)納入乘用車(chē)企業(yè)平均燃料消耗量和新能源汽車(chē)積分管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》；二是產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)，比如10月發(fā)布鋰離子電池規(guī)范文件。

在智能化上，在1月、3月及7月相繼發(fā)布了關(guān)于智能網(wǎng)聯(lián)的相關(guān)政策文件，其中《智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)道路測(cè)試與示范應(yīng)用管理規(guī)范（試行）》從征求意見(jiàn)稿到正式文件，將大幅度提升智能化車(chē)型參透率，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌?chǎng)規(guī)模的快速擴(kuò)張。新能源化和智能化是兩個(gè)方向，但也是一個(gè)整體，帶動(dòng)汽車(chē)行業(yè)的轉(zhuǎn)型及升級(jí)。

同時(shí)注意到，氫能源相關(guān)政策也有文件出臺(tái)，比如10月份的《關(guān)于開(kāi)展燃料電池汽車(chē)示范應(yīng)用的通知》，氫能源作為能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中最為清潔的能源，受到全球各國(guó)的提倡及扶持，在國(guó)內(nèi)已有超過(guò)30多個(gè)省市發(fā)布?xì)淠墚a(chǎn)業(yè)規(guī)劃。在11月份，中國(guó)能建公告稱(chēng)擬用50億元設(shè)立氫能源公司，點(diǎn)燃了氫能板塊。

氫能下游應(yīng)用存在儲(chǔ)運(yùn)氫等技術(shù)限制，全球加氫站數(shù)量不足千座，2020年中國(guó)僅有118座加氫站，氫燃料汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量也僅為千輛出頭。要想發(fā)展氫能源汽車(chē)，配套要跟得上，因?yàn)榧託浜图佑鸵粯臃奖?，以加油站為例?020年加油站為11.9萬(wàn)座，加氫站要沿著加油站路徑，需要解決儲(chǔ)運(yùn)氫技術(shù)問(wèn)題。

當(dāng)然，新能源汽車(chē)也存在“技術(shù)限制”，為解決行業(yè)在續(xù)航、充電及能量密度上的痛點(diǎn)，今年車(chē)企們各顯神通。如在1月份，蔚來(lái)發(fā)布首款150kWh固態(tài)電池，可實(shí)現(xiàn)360Wh/kg超高能量密度，續(xù)航將超過(guò)1000公里；緊接著廣汽也宣布了石墨烯基超級(jí)快充電池，聲稱(chēng)可在8分鐘充滿(mǎn)80％的電量，NEDC續(xù)航超過(guò)了1000km。

新能源汽車(chē)翻倍成長(zhǎng)，新品牌扎堆

政策效果逐步反應(yīng)在行業(yè)銷(xiāo)量上，今年4月開(kāi)始，燃油車(chē)和新能源汽車(chē)銷(xiāo)量出現(xiàn)嚴(yán)重分化，5月份開(kāi)始燃油車(chē)銷(xiāo)量持續(xù)下滑，而新能源汽車(chē)則持續(xù)翻倍增長(zhǎng)。截至11月，今年新能源汽車(chē)銷(xiāo)量299萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)166.8%，而整體汽車(chē)銷(xiāo)量為2348.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)4.5%，新能源車(chē)滲透率提升至12.7%。

臨近過(guò)年購(gòu)車(chē)需求增加，12月份汽車(chē)銷(xiāo)量會(huì)有所提升，但同比預(yù)計(jì)不會(huì)很樂(lè)觀，就全年而言，中汽協(xié)預(yù)計(jì)汽車(chē)全年銷(xiāo)量增長(zhǎng)3.1%，新能源車(chē)翻倍增長(zhǎng)沒(méi)有懸念。新能源汽車(chē)行業(yè)的快速發(fā)展，吸引了眾多大佬入局，包括小米、華為以及蘋(píng)果等科技大佬，在2020-2021年兩年間誕生了一大批新生的新能源品牌。

2020年誕生的品牌，如楓葉品牌、天美汽車(chē)、恒大恒馳品牌、東風(fēng)嵐圖品牌及上汽智己汽車(chē)等，2021年如4月份的極氪品牌及5月的阿維塔科技品牌。這些品牌中有的是全新品牌，有的是傳統(tǒng)車(chē)企獨(dú)立的品牌，目的均比較明確，希望能夠在快速增長(zhǎng)的行業(yè)中占有一席之地。2021年，新能源車(chē)品牌進(jìn)入產(chǎn)品產(chǎn)出周期。

今年1月，定位豪華智能轎車(chē)，同時(shí)具有阿里概念的智己汽車(chē)發(fā)布了智己汽車(chē)的首款產(chǎn)品，IM智己，目前已有兩款在售車(chē)型，分別為智己L7和智己LS7；4月，背靠吉利（00175）的極氪發(fā)布首款產(chǎn)品極氪001，6月東風(fēng)嵐圖首款車(chē)型嵐圖FREE正式上市。除了新品牌發(fā)布首款車(chē)外，傳統(tǒng)車(chē)企及造車(chē)新勢(shì)力新車(chē)型也密集發(fā)布。

比如長(zhǎng)城汽車(chē)新能源歐拉品牌于7月宣布“好貓”品牌，和去年的白貓及黑貓共同組成了喵族“三劍客”，該品牌主要針對(duì)女性客戶(hù)；9月份造車(chē)新勢(shì)力零跑發(fā)布第三款車(chē)型零跑C11；比亞迪新車(chē)型圍繞著唐宋元漢等家族打造多款新車(chē)，如11月中旬發(fā)布兩款全新車(chē)型，元PLUS及2022款宋Pro DM-i。

新能源汽車(chē)行業(yè)高成長(zhǎng)使得新品牌扎堆，加上產(chǎn)品產(chǎn)出周期導(dǎo)致行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，但并不是有品牌有產(chǎn)品就可以獲得更多的市場(chǎng)份額，一切都要靠實(shí)力說(shuō)話(huà)，包括資金實(shí)力、市場(chǎng)布局實(shí)力以及產(chǎn)品研發(fā)實(shí)力等，政策性行業(yè)馬太效應(yīng)顯著，優(yōu)勝略汰。

行業(yè)格局不斷刷新，2022年誰(shuí)主沉浮

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，新能源汽車(chē)行業(yè)出現(xiàn)了三超多強(qiáng)的局面，三超即上汽集團(tuán)、比亞迪及特斯拉中國(guó)，前11月市場(chǎng)份額合計(jì)超過(guò)50%，而廣汽、吉利、長(zhǎng)城、蔚來(lái)、小鵬及理想等構(gòu)成第二梯隊(duì)，市場(chǎng)份額均在5%以下。行業(yè)高速成長(zhǎng)，而目前的差距不是很大，車(chē)企之間都有機(jī)會(huì)趕超，市場(chǎng)格局仍不穩(wěn)定。

上汽集團(tuán)躍居為新能源汽車(chē)市場(chǎng)份額龍頭，為21.3%，主要為上汽家族龐大，包括上汽通用、上汽通用五菱以及上汽福特等，其中五菱宏光新能源車(chē)占大頭，貢獻(xiàn)了一半的銷(xiāo)量，而比亞迪和特斯拉中國(guó)市場(chǎng)份額分別為17.1%和13.8%，位居第二及第三。不過(guò)就新能源乘用車(chē)而言，比亞迪仍是行業(yè)龍頭。

值得注意的是，在傳統(tǒng)車(chē)企中，比亞迪已基本轉(zhuǎn)型為新能源車(chē)企，其燃油車(chē)銷(xiāo)量貢獻(xiàn)不足10%，而上汽及廣汽等車(chē)企燃油車(chē)依然占據(jù)絕對(duì)比重，在產(chǎn)線(xiàn)更新及研發(fā)車(chē)型打造上較比亞迪落后了很多，憑借著先進(jìn)優(yōu)勢(shì)，比亞迪或保持強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面。造車(chē)新勢(shì)力及新進(jìn)入的參與者，短期內(nèi)將會(huì)形成以蔚來(lái)、理想及小鵬為中心的格局矩陣。

今年首三季度，因新能源車(chē)賣(mài)得好，造車(chē)新勢(shì)力收入基本翻倍增長(zhǎng)，比亞迪收入增長(zhǎng)38.5%，領(lǐng)跑傳統(tǒng)車(chē)企。但同時(shí)也注意到由于缺芯以及零部件漲價(jià)，各大車(chē)企的利潤(rùn)都是收縮的，造車(chē)新勢(shì)力持續(xù)虧損，其中蔚來(lái)首三季虧損達(dá)83億元，2018年以來(lái)虧損額累計(jì)達(dá)487億元，用錢(qián)燒出的市場(chǎng)份額并不牢固。

總結(jié)來(lái)說(shuō)，2021年新能源汽車(chē)政策頻出，在碳中和背景下，作為長(zhǎng)期的投資方向不會(huì)發(fā)生改變。然而在政策指引下，近兩年來(lái)出現(xiàn)了大量的新品牌，傳統(tǒng)車(chē)企為獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也紛紛將新能源品牌獨(dú)立發(fā)展，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，市場(chǎng)份額不斷刷新，目前已形成三超多強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)格局。

對(duì)于投資者而言，在即將到來(lái)的2022年從正確的行業(yè)上選擇最具價(jià)值的標(biāo)的，從而獲得更高的溢價(jià)機(jī)會(huì)。上汽及比亞迪龍頭地位牢固，或?yàn)橘Y金首選，而吉利及廣汽目前估值都很低，憑借雄厚的資金實(shí)力，新能源車(chē)市場(chǎng)份額有望追趕“三強(qiáng)”，造車(chē)新勢(shì)力小鵬汽車(chē)銷(xiāo)量已超過(guò)蔚來(lái)，可重點(diǎn)留意未來(lái)盈利狀況。

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“智通財(cái)經(jīng)”，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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