12月13日，包括中青寶、鋒尚文化、中文在線等在內(nèi)的被認為是A股上的元宇宙概念股，又經(jīng)歷了一波超過10%的大漲。

以中青寶為例，自其在今年9月6日公布了一款號稱是模擬經(jīng)營類元宇宙游戲《釀酒大師》以來，公司股價已從當時的不足10元一路攀升至了如今的37元左右。

因為盡享元宇宙的概念紅利，中青寶甚至被冠之以“當之無愧的概念龍頭”的稱號?？赡芤驗閿?shù)年前，當彼時區(qū)塊鏈的概念被市場熱炒的時候，中青寶也曾因為搭上了這趟便車，一度引發(fā)公司股價大漲。在主打新潮概念上，中青寶確實堪稱“龍頭”。

在2021年的年末，“元宇宙”入選了多家機構(gòu)評選出的2021年年度流行詞，這意味著對它的關(guān)注和討論已從行業(yè)擴展至了大眾。雖然準確的概念尚待厘清，但從國內(nèi)外科技、互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛宣布進駐元宇宙這點可以看出，元宇宙在未來將會對人類的生產(chǎn)、生活方式產(chǎn)生革命性的變化，商業(yè)想象力巨大。

而借助遠未落地的元宇宙概念，A股上已經(jīng)有不少公司的股價乘風而起，那么這里有多少是在蹭熱度，有多少是真正擁有硬實力的呢？

“喜歡蹭熱度”的游戲公司中青寶

“元宇宙”的概念本不新鮮，早在1992年，美國科幻作家尼爾·斯蒂芬森就在小說《雪崩》中提出了這一名詞，它被用以描述出現(xiàn)在未來的一個龐大的虛擬現(xiàn)實世界，在這里，人們用數(shù)字化身來控制，并相互競爭以提高自己的地位。

今年，伴隨著全球最大游戲UGC平臺Roblox的上市，元宇宙概念被徹底引爆。目前，元宇宙概念的應用場景也主要集中于游戲領(lǐng)域。

受此利好的中青寶便是一家游戲公司，主營業(yè)務包括網(wǎng)絡游戲和云服務，根據(jù)其2020年的年報數(shù)據(jù)來看，前者占公司總營收的49.59%，后者為48.64%。

云服務是2017年中青寶新增的業(yè)務，這與其在當年以5億元收購了寶騰科技有關(guān)。寶騰科技是一家主要提供服務器解決方案的投資控股公司，公司三大分布運營為云基礎(chǔ)、云模塊、軟件及平臺。自收購寶騰科技后，云服務在中青寶業(yè)務營收中的占比不斷攀升，從2017年年初的24.78%增長到了2020年的48.64%。

中青寶通過收購其他公司來拓展云服務的背后，是其面臨著主營業(yè)務網(wǎng)絡游戲的營收不斷下滑的態(tài)勢。自2015年起，中青寶的手機游戲營收已經(jīng)連續(xù)四年下滑。在2020年的年報中，中青寶也并不諱言公司面臨的幾大風險：競爭加劇帶來的市場風險、監(jiān)管趨嚴的行業(yè)和政策風險、核心人員流失風險和投資風險都是公司身處游戲行業(yè)所面臨的真實挑戰(zhàn)。

事實上，在此次“發(fā)力”元宇宙之前，中青寶還曾蹭過區(qū)塊鏈的熱度。2018年1月11日，彼時正值區(qū)塊鏈概念大熱，中青寶在投資者互動平臺上表示，公司控股股東研發(fā)的礦機熱銷。果不其然，次日中青寶的股價就迎來了一波漲停。

所以不難看出，中青寶是一家始于網(wǎng)絡游戲尤其是頁游業(yè)務（研發(fā)難度較?。┑墓?，但隨著公司游戲業(yè)務的頹靡，而通過收購別的公司來涉足云服務領(lǐng)域，當有的概念在市場上大行其道之時，中青寶都會試圖從中分一杯羹，但自身實力能否支撐被一時追捧而起的市值，這顯然是要打個問號的。

截止發(fā)稿前，中青寶市值為93億元左右，動態(tài)市盈率達到了517倍之高，后者遠高于同行業(yè)上市公司的平均水平。

搞舞美的鋒尚文化也來“摻一腳”

元宇宙被看做是多種新技術(shù)的極大整合，這里既包括虛擬現(xiàn)實、去中心化等技術(shù)上的底層邏輯，也有體驗式場景設(shè)計，單一的企業(yè)很難覆蓋到元宇宙全產(chǎn)業(yè)鏈，往往可能做的都是基于自身優(yōu)勢切入到其中的某個部分。

根據(jù)應用需求不同，元宇宙可以分成四個關(guān)鍵環(huán)節(jié)：底層架構(gòu)、后端基建、前端設(shè)備和場景內(nèi)容。

在這一波受元宇宙概念刺激股價瘋漲的鋒尚文化、中文在線和奧雅設(shè)計等就跟最后的“場景內(nèi)容”有關(guān)，其中鋒尚文化的股價表現(xiàn)尤其引人關(guān)注。

今年11月5日，鋒尚文化在深交所的互動平臺互動易上回答投資者的相關(guān)提問時表示，“公司擁有全品類演藝創(chuàng)制基因，使我們在‘元宇宙’中搭建舞臺等虛擬場景具有先發(fā)優(yōu)勢。”

這一消息帶動了鋒尚文化的股價上漲，在持續(xù)了數(shù)日的震蕩后，公司股價于12月8日左右起飛，經(jīng)歷了幾波漲停板后，此前長期低于70元的鋒尚文化如今股價已沖高到了86元左右，前幾天最高時來到過92.65元。

根據(jù)其2020年的年報資料，鋒尚文化的主營業(yè)務為大型文化演藝活動、文化旅游演藝和景觀藝術(shù)照明及演繹的創(chuàng)意、設(shè)計和制作服務。鋒尚文化最新的今年第三季度財報披露，報告期內(nèi)營業(yè)收入為9628萬元，比去年同期減少了75.88%；今年前三季度的營業(yè)收入為3.15億元，比去年同期減少了61.96%。

鋒尚文化在國內(nèi)的文化演藝、舞美設(shè)計領(lǐng)域處于頭部地位，先后打造過包括2008年北京第29屆奧運會開閉幕式的燈光設(shè)計及制作、2016年G20杭州峰會大型水上情景表演交響音樂會——《最憶是杭州》總制作等在內(nèi)的一系列項目。在互動平臺上，鋒尚文化也表示將“為2022年北京冬奧會提供燈光、舞美及主創(chuàng)團體服務，以及2022年1月份冬奧預熱相應宣傳活動?！?/p>

但今年的業(yè)績表現(xiàn)并不亮眼，鋒尚文化還曾在2019年與儋州宜倍旅游開發(fā)有限公司（母公司為某頭部房企）簽訂了3000多萬合同，如今這一頭部房企陷入債務泥沼，鋒尚文化難免會受到影響。

12月14日，深交所的創(chuàng)業(yè)板公司管理部對鋒尚文化下發(fā)了關(guān)注函，要求說明公司在虛擬舞美方面的布局及產(chǎn)品落地情況，鋒尚文化曾在11月5日對投資者回復稱“年初成立子公司鋒尚互娛布局虛擬現(xiàn)實、泛娛樂領(lǐng)域。公司已做好虛擬大舞美的融入準備?！?/p>

12月16日，對于深交所下發(fā)的關(guān)注函，鋒尚文化承認虛擬舞美方向的業(yè)務為公司首次嘗試，目前處于探索階段，相關(guān)項目未來能否取得預計效果和產(chǎn)生的盈利能力均尚存在較大的不確定性。

“聲學龍頭股”歌爾股份看向了元宇宙？

無論元宇宙最終將以一種什么形式展現(xiàn)出來，技術(shù)和設(shè)備上的革新無疑是必由之路。

而作為虛擬時空間的集合，元宇宙被認為將由一系列的增強現(xiàn)實（AR）、虛擬現(xiàn)實（VR）和互聯(lián)網(wǎng)（Internet）組成。隨著VR/AR、云計算、5G、AI等技術(shù)的不斷成熟和發(fā)展，元宇宙有望在未來將從概念變成現(xiàn)實。

過往，歌爾股份一直以蘋果供應鏈上的明星企業(yè)為人所知，自“元宇宙”的概念大熱后，歌爾股份也因其在VR/AR智能設(shè)備上的業(yè)務表現(xiàn)成為元宇宙概念股的重要一員。

歌爾股份的主營業(yè)務包括精密零組件業(yè)務、智能聲學整機業(yè)務和智能硬件業(yè)務。根據(jù)其最新發(fā)布的今年第三季度財報，公司2021年前三季度營業(yè)收入527.89億元，同比增長52.00%；歸屬于上市公司股東的凈利潤33.33億元，同比增長65.28%。

其中，在營收分類中，精密零組件實現(xiàn)102.90億元，同比增長23.86%；智能聲學整機192億元，同比增長25.72%；智能硬件222.35億元，同比增長119.07%?？梢钥闯觯悄苡布I(yè)務正在成為歌爾股份新的增長引擎，這里的智能硬件就包括VR/AR及智能可穿戴產(chǎn)品。

在2021年的半年報中，歌爾股份特別提到了“元宇宙”的概念，并表示“根據(jù)知名咨詢機構(gòu)IDC的預測數(shù)據(jù)，在2021-2025年間，全球VR虛擬現(xiàn)實產(chǎn)品出貨量有望達到約41.4%的年均增速，AR增強現(xiàn)實產(chǎn)品出貨量有望達到約138%的年均增 速。VR虛擬現(xiàn)實和AR增強現(xiàn)實產(chǎn)品的快速成長，有望為科技和消費電子產(chǎn)業(yè)鏈上的相關(guān)企業(yè)帶來顯著的業(yè)務機會?！?/p>

早在2012年，歌爾股份便進入光學領(lǐng)域，開始著手布局VR/AR產(chǎn)業(yè)，憑借專利及代工優(yōu)勢，歌爾股份獲得了VR巨頭Facebook Oculus、索尼PS VR等主流VR終端廠商的代工訂單。

雖然自2016年至2020年間，全球的VR產(chǎn)業(yè)的發(fā)展不甚穩(wěn)定，VR設(shè)備銷量還一度陷入停滯，不過隨著2020年Facebook發(fā)布的新一代Oculus Quest的熱銷，作為代工廠的歌爾股份的VR業(yè)務又再次起飛。

目前，由歌爾股份代工的中高端VR頭顯出貨量占全球總量的七成左右，在外界看來，這成為歌爾股份業(yè)績的最大看點，也是使其未來頗具想象力的業(yè)務板塊。

綜上所述，元宇宙概念的爆發(fā)在表面上既利好了做場景內(nèi)容的公司，其中以游戲和文娛企業(yè)居多，如中青寶、昆侖萬維、鋒尚文化、中文在線、奧雅設(shè)計等；也帶動了與之相關(guān)的軟硬件企業(yè)企業(yè)股價的上漲，歌爾股份便是其中的典型代表，還有數(shù)碼視訊、大富科技、寶通科技、超圖軟件等。

需要指出的是，元宇宙現(xiàn)在還停留在概念層面，離真正的落地還有非常遠的距離，如同人民日報的評論所言“下結(jié)論之前讓子彈飛一會兒”，在日新月異的技術(shù)變化下，未來的商業(yè)圖景還不清晰。但很多企業(yè)為了不想錯過這班車，無論是想借助概念來提升股價，還是真的在踏踏實實地發(fā)力元宇宙，造就了一種似乎“萬物皆可元宇宙”的景象。

資本市場是一處財富可以大起大落的地方，背后充滿了人性的博弈和彷徨。面對過一段時間就時興的新概念，保持理性且讓子彈飛一會兒，因為如果潮水退去，曾經(jīng)制造潮水的勢必已經(jīng)早早上岸，被拉進潮水的才是最終不幸的裸泳者。

本文來自微信公眾號“藍媒匯財經(jīng)”（ID:lanmeihcj），作者：齊秋實，編輯：魏曉，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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