今年A股市場寬幅震蕩，市場變化迅速，讓股民們產(chǎn)生到底是身處“牛市”還是“熊市”的疑惑。如果看恒瑞醫(yī)療、中國平安、格力電器等大市值股票，不少已經(jīng)跌了30%以上，將市場情緒殺至冰點(祝你平安)；而另一面云天化、天華超凈、遠興能源為代表的的小市值股票多頭云聚漲勢如虹，甚至一度讓股民產(chǎn)生“財富自由”的感覺，很上頭。

最近不少投資者爭論不休：我們應(yīng)該是買大，還是買小?支持前者的認為大市值股現(xiàn)在處于低位，長期業(yè)績沒問題，要敢于抄底逆向操作,才有可能在資本的鐮刀下生存;支持后者的認為小市值股票的上漲還沒結(jié)束、甚至正孕育著更強的上漲行情，雖出現(xiàn)短期調(diào)整，但不能怕要敢于上車。那么，到底如何操作才能賺到錢?本文先復(fù)盤股票歷史表現(xiàn)，面對紛繁復(fù)雜的股市給讀者一個答案。

誰是股票市場中的常勝將軍

01 看今年，中小市值股票“頂呱呱”

今年以來，在A股市場看到了以中證500、中證1000為代表的的中小市值股票要顯著跑贏滬深300。前兩者年內(nèi)的累計收益率分別約為10%和12%，而滬深300逆市下跌約5%。這主要源于疫情之后中小市值股票出現(xiàn)了“盈利增速上行”疊加“估值擴張”的“戴維斯雙擊”。

02 看中期，大市值股票K.O小市值股票

2017年以來，在美國，以大市值股票為代表的標普500指數(shù)累計漲幅約為95%，以小市值股票為代表的羅素2000指數(shù)累計漲幅僅約為60%，前者的年化超額收益達到了4個百分點。

這一現(xiàn)象同樣出現(xiàn)在A股市場，2017年以來，滬深300指數(shù)累計漲幅約為45%，同期中證1000逆勢下跌約13%。

近5年，無論是在美股還是在A股，以標普500、滬深300為代表的大市值股票均明顯跑贏以羅素2000、中證1000為代表的中小市值股票?，F(xiàn)在A股市場部分標榜“價值投資”的觀點認為，隨著機構(gòu)投資者和海外投資者的話語權(quán)持續(xù)提升，大市值的“核心資產(chǎn)”仍然是主要的投資品種。

03 看長期，買大和買小差別并不大

如果把視角放的更長遠一些，會發(fā)現(xiàn)在美股市場，大小盤的年化收益率差距微乎其微。1980年以來的逾40年里，標普500指數(shù)累計漲幅為42倍，年化收益率為9.35%，羅素2000指數(shù)累計漲幅為41倍，年化收益率為9.28%，兩者的差距極小。在A股市場，大小盤的長期收益率則均在6倍左右，小市值股票略微高一些。

所以從短期、中期和長期的對比來看，資本市場并沒有可以持續(xù)跑贏的板塊，常勝將軍在股票市場并不存在，當(dāng)某一個板塊的超額收益階段性擴大的時候，就需要關(guān)注板塊切換的可能性。

板塊輪動才是股市的主流特征

從美股市場看，標普500相對羅素2000的超額收益率呈現(xiàn)周期波動的規(guī)律，完成一輪大小盤切換的時間跨度通常在5年左右;超額收益率的幅度也通?？刂圃?-400%，400%)的區(qū)間內(nèi)波動。

從A股市場看，滬深300在大多數(shù)時候并不具備正的超額收益，其相對中證1000的超額收益也呈現(xiàn)出周期波動規(guī)律，當(dāng)滬深300的超額收益達到-400%時，大盤板塊走強的可能性上升，當(dāng)其超額收益接近0時，中小盤板塊走強的概率更大。

繼續(xù)押注中小市值股票

觀察下面這張圖，可以發(fā)現(xiàn)，小股票相對大股票的溢價率存在一個時間跨度約為14年的周期波動，在2007年-2013年，小市值股票持續(xù)跑贏大市值股票，但在2014年-2020年，大市值股票則扭轉(zhuǎn)了劣勢，持續(xù)戰(zhàn)勝小市值股票。

2021年，小市值和大市值股票潛在回報率的“剪刀差”回到了2007年的原點，今年小盤股的走強，僅僅只是一個新周期的開端，可以預(yù)期在未來數(shù)年內(nèi)，小股票有望走出前幾年的頹勢，再次領(lǐng)跑股票市場。

其實股市沒有《魷魚游戲》里那么殘酷，投資和投機之間存在一條微妙的界限，只要不拿保命的錢，不借錢加杠桿，對交易規(guī)則和品種有了解，做好資產(chǎn)配置，通過一定的專業(yè)讓自己站在相對合理的一頭，并秉承長期投資的理念，短期的波動承擔(dān)過去以后，還是會有機會的。

最后祝大家都能賺得盆滿缽滿。

本文來自微信公眾號“萬點研究”（ID:Agumanhua），作者：北峰，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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