2021開年以來(lái)，隨著全球經(jīng)濟(jì)共振復(fù)蘇、風(fēng)險(xiǎn)偏好提升、南下和海外資金共同流入等多重因素推動(dòng)下，港股市場(chǎng)迎來(lái)火爆行情。截至1月19日，恒生指數(shù)年初至今上漲8.85%，恒生科技指數(shù)上漲11.26%，能源、科技板塊漲幅居前。浦銀安盛港股通量化優(yōu)選基金經(jīng)理羅雯認(rèn)為，隨著風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)，估值相對(duì)較低的港股市場(chǎng)將迎來(lái)配置的好時(shí)機(jī)。

經(jīng)濟(jì)共振復(fù)蘇 風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)

疫情是導(dǎo)致本輪全球經(jīng)濟(jì)同步、嚴(yán)重受創(chuàng)的核心原因，也是拖累經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的較大制約因素。但新年伊始，新冠疫苗研發(fā)順利并已開始啟動(dòng)注射，后續(xù)全球疫情有望邊際改善。與此同時(shí)，美國(guó)總統(tǒng)大選、英國(guó)脫歐協(xié)議等不確定性均將逐漸落地、消退，全球市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好將迎來(lái)修復(fù)。 羅雯認(rèn)為，港股市場(chǎng)背靠中國(guó)大陸，可以享受到估值洼地、人民幣升值、指數(shù)改革以及南下資金加速流入等紅利。

首先，港股市場(chǎng)依托中國(guó)經(jīng)濟(jì)，基本面或?qū)㈩I(lǐng)跑全球。經(jīng)過(guò) 2個(gè)季度的修復(fù)，中國(guó)工業(yè)生產(chǎn)及盈利已基本恢復(fù)至疫情前水平。從方向上看，未來(lái)基本面的恢復(fù)仍具備中期的持續(xù)性。與此同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)需求回暖，海外供需缺口將繼續(xù)驅(qū)動(dòng)中國(guó)出口維持高景氣。

其次，縱向?qū)Ρ葋?lái)看，即便在疫情沖擊下盈利顯著惡化估值抬升，當(dāng)前恒生綜指 14.9 倍的PE估值，仍不算很高。橫向?qū)Ρ葋?lái)看，當(dāng)前港股估值也處在主要市場(chǎng)靠后水平。與此同時(shí)，從恒生 AH 股溢價(jià)指數(shù)來(lái)看，當(dāng)前 AH 溢價(jià)也已處于歷史較高水平。除了港股相對(duì)于A股的弱勢(shì)，還有人民幣升值的因素。隨著市場(chǎng)回暖，港股已在開啟修復(fù)行情。

此外，2021 年，一方面為推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，另一方面也為了支撐龐大的財(cái)政刺激的貨幣化，美國(guó)貨幣政策很難出現(xiàn)收緊。因此，中美貨幣政策之間的分歧或?qū)⒓哟蟆?/p>

最后，南下的資金流入量是遠(yuǎn)超北上資金量的，南下資金在香港市場(chǎng)的定義權(quán)在逐步提升，港股市場(chǎng)也將同步經(jīng)歷估值體系的提升過(guò)程。

科技巨頭、價(jià)值龍頭雙輪驅(qū)動(dòng)凸顯配置價(jià)值

展望后市，羅雯認(rèn)為港股市場(chǎng)存在兩大優(yōu)勢(shì)，首先，數(shù)量上看大陸優(yōu)質(zhì)、能夠代表和受益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)持續(xù)增長(zhǎng)的科技龍頭大多集結(jié)在港股。行業(yè)層面，無(wú)論是港股通南下資金、還是海外資金，都對(duì)港股資訊科技行業(yè)有大規(guī)模的持倉(cāng)。個(gè)股層面，科技龍頭也在南下資金和海外資金持倉(cāng)中排名靠前。

其次，估值較低，AH 價(jià)值龍頭折價(jià)明顯。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前 AH 溢價(jià)已是近10年高位水平附近。H 股中已出現(xiàn)了一批安全邊際較高，且AH溢價(jià)較大的標(biāo)的。本輪 AH 溢價(jià)走闊主要由于港股的弱勢(shì)和人民幣的升值。在港股市場(chǎng)估值修復(fù)行情背景下，股價(jià)修復(fù)的空間也比較大。

羅雯表示，隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，疫情影響減弱，以及多個(gè)不確定性靴子落地， 2021年全球風(fēng)險(xiǎn)偏好將迎來(lái)顯著修復(fù)。受海外風(fēng)險(xiǎn)偏好回落影響而流出的外資，也將逐步回流。與此同時(shí)，港股通南下資金繼續(xù)大幅流入。港股市場(chǎng)將迎來(lái)南下和海外資金的共振流入，并推動(dòng)港股市場(chǎng)上行。尤其是考慮到過(guò)去一年美國(guó)科技龍頭估值均大幅提升，海外中資股的科技龍頭整體估值水平提升的并不快，因此從全球配置的維度來(lái)看，港股科技龍頭的配置價(jià)值凸顯。

資料顯示，浦銀安盛港股通量化優(yōu)選基金(005255)投資于港股通標(biāo)的股票的比例不低于非現(xiàn)金資產(chǎn)的80%。該基金投資港股比例較高，是相對(duì)較為純粹的港股投資產(chǎn)品。有望幫助投資者多元化配置，把握港股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)化變遷的機(jī)遇，分享香港市場(chǎng)未來(lái)的增長(zhǎng)潛力。

關(guān)鍵詞： 港股市場(chǎng)迎來(lái)火爆