周四（4月21日），特斯拉(TSLA)公布了2022年一季度財(cái)報(bào)，營(yíng)收和利潤(rùn)均超出預(yù)期。財(cái)報(bào)顯示，特斯拉當(dāng)季總營(yíng)收為188億美元，同比激增81%，創(chuàng)下有史以來(lái)最高水平，高于華爾街預(yù)計(jì)的180億美元，每股收益達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的3.22美元，高于預(yù)期的2.26美元；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)也達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的36億美元，高于預(yù)期的26億美元左右。

周四盤(pán)中，特斯拉一度上漲12%，收盤(pán)時(shí)漲幅因大盤(pán)下跌收窄至3.2%，報(bào)1008.78美元。

在發(fā)布一季度財(cái)報(bào)的同時(shí)，特斯拉還公布了接下來(lái)的業(yè)績(jī)指引。馬斯克電話會(huì)議上說(shuō)：“2022年汽車(chē)產(chǎn)量將比2021年增長(zhǎng)50%，我們?nèi)詫?duì)此充滿信心，甚至有可能實(shí)現(xiàn)60%的增長(zhǎng)?！?/p>

在特斯拉上海工廠3月底因疫情關(guān)閉、復(fù)工后情況依然不穩(wěn)定之際，馬斯克的這一表態(tài)可能有助于安撫擔(dān)心產(chǎn)量的投資者。按照馬斯克給出的50%-60%區(qū)間中點(diǎn)55%的產(chǎn)量增幅計(jì)算，2022年特斯拉將交付約145萬(wàn)輛汽車(chē)，接近華爾街的預(yù)期。

1華爾街大呼意外，看跌人士也紛紛上調(diào)目標(biāo)價(jià)

一季度特斯拉汽車(chē)業(yè)務(wù)的毛利率達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的32.9%，而分析師原本預(yù)計(jì)通脹壓力將導(dǎo)致這一業(yè)務(wù)的利潤(rùn)會(huì)較去年四季度的29%左右出現(xiàn)下滑。

New Street Research分析師皮埃爾·費(fèi)拉居(Pierre Ferragu)說(shuō)：“雖然通脹導(dǎo)致原材料價(jià)格上漲，但特斯拉汽車(chē)業(yè)務(wù)的毛利率依然上升了，這真是太令人驚訝了?！辟M(fèi)拉居對(duì)特斯拉的評(píng)級(jí)為“買(mǎi)入”，目標(biāo)價(jià)1580美元。

成本下降和汽車(chē)平均售價(jià)上升是汽車(chē)業(yè)務(wù)毛利率意外增長(zhǎng)的主要原因。

一季度特斯拉每輛車(chē)的制造成本有所下降，原因之一是該公司購(gòu)買(mǎi)電池和原材材使用的是長(zhǎng)期合同，可以延緩現(xiàn)貨價(jià)格飆升帶來(lái)的影響，另一個(gè)原因是一季度出貨的汽車(chē)中約有一半配備的是不含成本較高的鎳或鈷的磷酸鐵電池。

此外，過(guò)去一年特斯拉Model 3和Model Y的平均價(jià)格漲幅在20%以上。伯恩斯坦(Bernstein)的數(shù)據(jù)顯示，截至3月，部分Model Y的售價(jià)漲幅達(dá)30%。

Wedbush分析師丹·艾夫斯(Dan Ives)對(duì)特斯拉的評(píng)級(jí)也為“買(mǎi)入”，目標(biāo)價(jià)1400美元。艾夫斯稱(chēng)，在殘酷的供應(yīng)鏈背景下，特斯拉逆勢(shì)交出了一份漂亮的成績(jī)單。

“木頭姐”凱西·伍德(Cathy Wood)旗下的方舟投資(Ark Invest)繼續(xù)看漲特斯拉，認(rèn)為該公司股價(jià)將在2026年達(dá)到4600美元。

就連并不看漲特斯拉的分析師也對(duì)該公司的表現(xiàn)給予了肯定，其中一些分析師還上調(diào)了目標(biāo)價(jià)。

Cowen分析師杰弗里·奧斯本(Jeffrey Osborne)也特斯拉業(yè)務(wù)執(zhí)行得非常好，他說(shuō)：“雖然供應(yīng)鏈面臨阻力，但特斯拉仍稱(chēng)今年產(chǎn)量至少能增長(zhǎng)50%。”奧斯本不是特斯拉多頭，他給出的評(píng)級(jí)為“持有”，目標(biāo)價(jià)為790美元，他認(rèn)為特斯拉的毛利潤(rùn)率可能已經(jīng)見(jiàn)頂，因此從當(dāng)前的估值水平來(lái)看該股的吸引力不大。

給出“賣(mài)出”評(píng)級(jí)的摩根大通(J.P. Morgan)分析師瑞恩·布林克曼(Ryan Brinkman)稱(chēng)贊特斯拉業(yè)績(jī)表現(xiàn)強(qiáng)勁，但他認(rèn)為原因之一是監(jiān)管積分銷(xiāo)售收入超出預(yù)期。一季度特斯拉的這部分額外收入為6.79億美元，高于華爾街預(yù)計(jì)的3.12億美元。但布林克曼把目標(biāo)價(jià)從330美元上調(diào)到了395美元。

另一位給出“賣(mài)出”評(píng)級(jí)的分析師是花旗(Citigroup)的伊泰·米凱利(Itay Michaeli)，他和奧斯本一樣對(duì)特斯拉一季度的業(yè)績(jī)和管理層的執(zhí)行能力表示贊賞，但由于估值問(wèn)題，他對(duì)該股仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。不過(guò)他也把目標(biāo)價(jià)從313美元上調(diào)到了375美元。

2諸多“副業(yè)”可能讓馬斯克分心，特斯拉會(huì)成為下一個(gè)奈飛嗎？

除了核心的汽車(chē)業(yè)務(wù)，特斯拉還在開(kāi)展一系列由汽車(chē)業(yè)務(wù)帶來(lái)的資金支持的其他業(yè)務(wù)，該公司正在成為一個(gè)“副業(yè)之王”。

看漲特斯拉的人認(rèn)為擁有其他業(yè)務(wù)是一件好事，但看跌人士則持懷疑態(tài)度?！栋蛡愔芸氛J(rèn)為，只要特斯拉的核心業(yè)務(wù)保持健康發(fā)展，這兩種看法誰(shuí)對(duì)誰(shuí)錯(cuò)對(duì)股價(jià)的影響并沒(méi)有那么大，不過(guò)如果馬斯克把更多資金和時(shí)間投向“副業(yè)”就說(shuō)不準(zhǔn)了。

馬斯克近期宣布計(jì)劃專(zhuān)門(mén)為自動(dòng)駕駛技術(shù)制造一款新車(chē)——Robotaxi機(jī)器人出租車(chē)，這似乎與特斯拉目前的自動(dòng)駕駛計(jì)劃背道而馳，因?yàn)樵摴疽恢睂?zhuān)注于通過(guò)現(xiàn)有車(chē)輛配置的硬件實(shí)現(xiàn)完全自動(dòng)駕駛能力。此外，馬斯克還在開(kāi)發(fā)Optimus人形機(jī)器人項(xiàng)目。

馬斯克甚至在特斯拉去年四季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上說(shuō)：“富有洞察力或善于傾聽(tīng)的人會(huì)明白，Optimus的價(jià)值最終將超過(guò)汽車(chē)業(yè)務(wù)和自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)?！?/p>

但有分析人士認(rèn)為這些“副業(yè)”讓馬斯克偏離了他本應(yīng)專(zhuān)注的事情，在特斯拉應(yīng)該開(kāi)發(fā)一款低價(jià)新車(chē)型的時(shí)候卻專(zhuān)注于機(jī)器人出租車(chē)是在犯錯(cuò)。

伯恩斯坦(Bernstein)分析師托尼·薩克納吉(Toni Sacconagi)稱(chēng)，特斯拉只靠Model 3和Model Y兩款價(jià)格較低的車(chē)型來(lái)推動(dòng)年銷(xiāo)量增長(zhǎng)50%的做法是在冒險(xiǎn)，如果特斯拉沒(méi)能盡早推出新款價(jià)格較低的電動(dòng)汽車(chē)，就給了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手追趕特斯拉的機(jī)會(huì)。

福特、通用和大眾都在爭(zhēng)奪美國(guó)電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)的主導(dǎo)地位，特斯拉目前在該市場(chǎng)的市占率超過(guò)80%。但特斯拉在歐洲和中國(guó)的市占率要比美國(guó)市場(chǎng)低很多，原因有二，首先，歐洲和中國(guó)市場(chǎng)有更多的電動(dòng)車(chē)車(chē)型待售；其次，特斯拉目前的生產(chǎn)能力還不夠，比如說(shuō)一輛Model Y可能需要九個(gè)月的時(shí)間才能交付。

其他公司正在努力追趕，福特和通用計(jì)劃在當(dāng)前十年的中期到來(lái)前每年銷(xiāo)售數(shù)百萬(wàn)輛電動(dòng)汽車(chē)，大眾的電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量也在擴(kuò)大，今年一季度大眾電動(dòng)汽車(chē)在全球的銷(xiāo)量約為10萬(wàn)輛，特斯拉為31萬(wàn)輛。

流媒體巨頭奈飛(NFLX)股價(jià)近日因競(jìng)爭(zhēng)加劇、用戶流失出現(xiàn)暴跌。派拉蒙環(huán)球、迪士尼、 Hulu和亞馬遜等進(jìn)軍流媒體市場(chǎng)后，奈飛的增長(zhǎng)開(kāi)始放慢。有分析人士認(rèn)為激烈的競(jìng)爭(zhēng)這給特斯拉敲響了警鐘，因?yàn)樘厮估谑袌?chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)也非常激烈。

GLJ Research分析師戈登·約翰遜(Gordon Johnson)認(rèn)為特斯拉和奈飛有相似之處。他認(rèn)為，隨著增長(zhǎng)放緩，特斯拉的估值將大幅下降。約翰遜一直對(duì)特斯拉持懷疑態(tài)度，他給出的目標(biāo)價(jià)僅為67美元。

約翰遜周四在研報(bào)中寫(xiě)道：“和奈飛一樣，特斯拉也過(guò)了高速增長(zhǎng)的階段。他認(rèn)為，由于供應(yīng)鏈問(wèn)題會(huì)給特斯拉的產(chǎn)量帶來(lái)限制，今年二季度該公司的營(yíng)收將環(huán)比持平或下降。

Global X ETFs研究主管佩德羅·帕蘭德拉尼(Pedro Palandrani)說(shuō)：“隨著電動(dòng)汽車(chē)在新車(chē)銷(xiāo)售中的滲透放緩，所有汽車(chē)公司都將不得不爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，不是每家公司都能贏?！彼ㄗh投資者對(duì)沖特斯拉可能面臨的奈飛那樣的風(fēng)險(xiǎn)，相比持有一只股票，持有一籃子電動(dòng)汽車(chē)股更安全。

（本文僅供讀者參考，并不構(gòu)成提供或賴以作為投資、會(huì)計(jì)、法律或稅務(wù)建議。）

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