3月底，美圖公司（以下簡稱“美圖”）發(fā)布2021年財報。財報顯示，2021年美圖營收為16.66億元，同比增長39.5%，經(jīng)調(diào)整凈利潤為8510萬元，同比增長39.7%，經(jīng)調(diào)整后連續(xù)兩年實現(xiàn)盈利。

但尷尬的是，美圖亮眼的財報，卻未能拯救萎靡不振的股價，一直在1港元左右徘徊。對此，美圖只能祭出管理層增持這一陳年老招，4月1日，美圖掌門人吳欣鴻以平均每股約港幣0.9661元購入100萬股，以彰顯對公司前景的信心。

顯然，吳欣鴻出馬護盤只能起到一時的刺激作用，卻不是提振股價的長久之策，只有美圖才能救美圖。換言之，美圖提振股價最好的辦法便是過硬的業(yè)績，才能真正讓投資人信服。但事與愿違，美圖看似拿得出手的業(yè)績，實則存在不少隱憂，面臨可持續(xù)性的盈利增長這一老大難。

一、做業(yè)務(wù)遠不如炒幣風光

外界對美圖的最大質(zhì)疑，當屬其主業(yè)遠不如副業(yè)賺錢。去年以來，比特幣等加密貨幣價值走高，美圖也順勢加入炒幣大軍，動用公司財力，斥巨資1億美元購買加密貨幣，試圖把副業(yè)支棱起來。一年下來經(jīng)歷多次漲跌，但最終還是賺了大錢，浮盈3.97億元，是美圖主業(yè)凈利潤的4.6倍之多。

話說，美圖辛辛苦苦、勤勤懇懇做業(yè)務(wù)，一年到頭才賺8510萬元，卻遠不如炒幣瀟灑，后者只需投入大量本錢，根據(jù)行情變化買進賣出就行，這讓蔡文勝、吳欣鴻等美圖管理層情何以堪，面子上掛不住。恕我直言，主業(yè)沒有副業(yè)風光，美圖真夠失敗的，還不如索性All in炒幣。

其實，美圖做業(yè)務(wù)遠不如炒幣，讓吳欣鴻面子上掛不住倒是小事，他真正擔心的是外界會對美圖產(chǎn)生誤解，認為美圖不務(wù)正業(yè)，不像以前那樣堅持“變美”的戰(zhàn)略。去年5月，吳欣鴻曾解釋過美圖為何購買加密貨幣，“購買加密貨幣更多是做一個資產(chǎn)配置，以及對海外業(yè)務(wù)的布局，不會進行短線的操作?！?/p>

對于布局加密貨幣是否影響公司主業(yè)發(fā)展，吳欣鴻強調(diào)，美圖一直在“變美”的賽道上深耕，初心沒有變，未來還將繼續(xù)堅持“變美”的戰(zhàn)略，為用戶和產(chǎn)業(yè)提供更加優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。你品，你細品。

在我看來，吳欣鴻意在向外界傳遞一個明確信號：美圖作為一家商業(yè)公司，追求利益最大化無可厚非，但不會淪為賺錢機器，一心只想賺錢，而是致力于用科技的力量來改變世界，在“變美”賽道上為社會創(chuàng)造更大價值。但問題在于，其所謂的堅持，投資人并不買賬，才會使美圖股價長期處于低位。

2008年成立的美圖已在“變美”賽道上走過14載，2016年12月在港交所上市，發(fā)行價為8.5港元，在經(jīng)歷短暫的蜜月期后，其股價便一路走低，盡管吳欣鴻曾多次增持，但并未扭轉(zhuǎn)美圖股價頹勢。截至4月7日收盤，美圖最新股價為0.98港元，較發(fā)行價暴跌近九成，市值僅剩43.24億港元。

或許，接下來美圖業(yè)績?nèi)詫⑦M一步改善，創(chuàng)造更多亮點，但整體想象空間十分有限。原因很簡單，在線廣告、VIP訂閱及影像Saas業(yè)務(wù)是美圖兩大營收支柱，各自面臨不同的煩惱。

前者仰仗平臺用戶活躍度，盡管去年同比增長12.5%，但美圖月活總數(shù)下滑是一大隱憂，同比下滑11.6%至2.31億，如果月活總數(shù)進一步下滑，勢必會使美圖在線廣告營收疲軟，出現(xiàn)增速放緩甚至負增長。后者所處的SaaS市場競爭激烈，已成為兵家必爭之地，美圖小有所成不假，2021年營收同比大增146.9%，但能否實現(xiàn)持續(xù)性增長，在SaaS市場成功突圍，仍存在一定變數(shù)。

二、社交戰(zhàn)略短短1年便折戟

去年美圖高調(diào)炒幣，引發(fā)外界對其核心戰(zhàn)略是否延續(xù)的擔憂。其實，這種擔憂不無道理，雖然美圖一直聚焦在做與“變美”有關(guān)的生意，但其曾經(jīng)歷多次變陣，變化帶來的結(jié)果并不理想，美圖為此走過不少彎路，處境真是大寫的尷尬。

在上市前發(fā)布招股書中，美圖表示要專注于互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)部分變現(xiàn)，主要集中在在線廣告、以美拍為代表的增值服務(wù)及電商三個方面。如今，除了在線廣告依然堅挺之外，美拍已幾乎消失在短視頻江湖中，電商項目也遺憾折戟。

2018年，美圖又把目光放在社交上，把其提升到與“變美”同等重要的戰(zhàn)略高度。5月，美圖核心產(chǎn)品美圖秀秀迎來大改版，上線“社交圈”這一圖片社區(qū)功能；6月，吳欣鴻在內(nèi)部信中號召員工以“二次創(chuàng)業(yè)”的決絕去推行“美和社交”戰(zhàn)略；8月，他正式發(fā)布公司面向下一個十年的新戰(zhàn)略——“美和社交”。

不過，吳欣鴻的決絕并未換來美圖社交戰(zhàn)略的一帆風順，反而面臨兵敗如山倒。2020年3月，他表示，“變美”和“社交”是美圖兩條主線，從2019年下半年開始，美圖進一步收攏發(fā)展方向，更加聚焦在“變美”這條路徑上，醫(yī)美將成為主要發(fā)展方向。同時，除了現(xiàn)有的廣告外，美圖還會持續(xù)探索直播電商、會員體系等其他可變現(xiàn)的商業(yè)模式。

不難看出，短短1年，美圖社交戰(zhàn)略便以失敗告終，灰頭土臉的吳欣鴻不得不抱緊“變美”這門生意經(jīng)的大腿。退一步講，即便美圖重新聚焦“變美”戰(zhàn)略，也并未如吳欣鴻所愿在醫(yī)美、美妝領(lǐng)域有所建樹，二者屬于C端市場，近乎殺紅眼，相反在B端市場取得一定進展，在相對小眾的影像SaaS領(lǐng)域打開局面。

我只能說，計劃趕不上變化。因此，如果未來美圖再次更改戰(zhàn)略，或者執(zhí)行戰(zhàn)略時出現(xiàn)偏差，我一點也不奇怪。畢竟，變來變?nèi)ゲ攀敲缊D的常態(tài)，說好聽點叫愛折騰，美圖折騰來折騰去，業(yè)績有所起色值得肯定，比如終于扭虧為盈，但資本市場已投出不滿意的一票，用股價暴跌來表達對美圖愛折騰的反對。

可以預(yù)見的是，隨著在C端享受的紅利日趨見頂，美圖將不斷強化在B端掘金，VIP訂閱及影像Saas業(yè)務(wù)營收超過在線廣告只是時間問題。只不過，這一新故事能否獲得投資人的認可仍不明朗，至少目前沒有看到向好的跡象。美圖仍需努力，且行且珍惜！

關(guān)鍵詞： 股價暴跌