昨日，首藥控股-U（688197.SH）、和順科技（301237.SZ）兩只新股上市首日雙雙破發(fā)，讓不少中簽者欲哭無淚。

雖然新股破發(fā)對于A股來說，已經(jīng)不是新鮮事兒。早在2021年10月底，短短10日內(nèi)，20只上市新股中就有10只破發(fā)，破發(fā)率達到50%，這對于習慣無腦打新的A股股民已是一次肉痛的體驗。

在此之后，盡管時不時就有新股破發(fā)，但在短時間內(nèi)卻再無大規(guī)模的破發(fā)潮來襲。

不過，最近半個月以來，第二輪的新股破發(fā)潮又一次顯現(xiàn)了！

1打新氛圍遇冷

先來看看幾組數(shù)據(jù)。

2022年以來，已上市的新股數(shù)量共有78只，其中16只上市首日破發(fā)，破發(fā)率為20.5%。

3月以來，已上市的新股數(shù)量共有29只，其中8只上市首日破發(fā)，破發(fā)率上升至27.6%。

3月14日以來，已上市的新股數(shù)量共有20只，其中8只上市首日破發(fā)，破發(fā)率高達40%。

短短10日，破發(fā)率提升至40%，這要說第二輪新股破發(fā)潮來襲也不為過。

新股破發(fā)的背后原因，與市場打新環(huán)境、新股質(zhì)地等不無關系。

關心A股的股民都知道，最近市場用一個字形容，那便是：慘！

今年以來，上證指數(shù)下跌10.7%，深證成指跌超17%，創(chuàng)業(yè)板指跌幅18.55%。尤其3月以來，受疫情及俄烏動蕩局勢的影響，A股恐慌情緒提升，上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅超過6%，深證成指跌超7%。

從資金流向亦可看出。北向資金一直被市場視為“聰明資金”，而3月以來，北向資金凈流出已超過600億元，尤其3月中旬之后，北向資金更是大幅流出，少有幾日流入。

近期北向資金動態(tài)，來源：wind

而在市場情緒處于低谷的時候，新股發(fā)行速度不減。Choice數(shù)據(jù)顯示，3月份有46家公司面臨上會審議，而在已上會的36家企業(yè)中，有2家取消審核，30家通過審核，3家未通過，1家暫緩表決。

相較于2月份的24家上會企業(yè)中21家通過審核，無論是上會家數(shù)還是通過審核數(shù)量，均有所增加。

從募資金額來看，截至3月18日，2022Q1募資總額達到1564.36億元，同比翻倍，主要是由于中國移動在美國退市后成功登陸A股，其IPO募資額達到519.81億元，占2022Q1IPO募資額近35%。除此之外，在承銷新規(guī)修訂后，雙創(chuàng)板塊發(fā)行估值維持高位，2022Q1創(chuàng)業(yè)板新股平均募資金額上行至16.45億元，科創(chuàng)板則維持在23.10億元水平。

僧多粥少，這無疑讓打新市場陷入兩難的窘境。

2“逢新必打”轉向“優(yōu)選個股”

除了市場較為悲觀的情緒之外，新股質(zhì)地的好壞也足以牽動打新信心。

就拿昨天上市的首藥控股來說，筆者曾在《A股打新|疫情霸屏，醫(yī)藥瘋狂！這家藥企還沒上市就火了》一文中分析了其產(chǎn)品管線、經(jīng)營狀況。該公司擁有創(chuàng)新藥背景，但其尚未產(chǎn)品商業(yè)化上市，且業(yè)績持續(xù)虧損，即便之后產(chǎn)品上市成功，筆者認為其產(chǎn)品缺乏先發(fā)優(yōu)勢，市場份額難以估摸，更糟糕的是同類產(chǎn)品扎堆涌入或將導致價格下跌、盈利預期模糊。因此，判斷首藥控股上市之后，還需謹慎對待。

更早之前，筆者也曾分析了格靈深瞳-U（688207.SH）這家公司，在《A股打新|3000億美元？這家AI公司估值泡沫碎了》一文中判斷，格靈深瞳存在估值泡沫，其上市后市值還存在繼續(xù)縮水的可能，果不其然，公司上市首日下跌5%，至今日股價已跌近20%。

當然，最近上市的新股之中，也有個別新股表現(xiàn)亮眼。

譬如今日上市的興通股份（603209.SH），首日以漲停44%收盤。公司主要從事國內(nèi)沿海散裝液體化學品、成品油的水上運輸業(yè)務，是國內(nèi)民營沿海散裝液體化學品航運業(yè)的龍頭企業(yè)。大型煉化企業(yè)是其主要的下游客戶，包括中國石化、福建聯(lián)合石化、浙江石化、中國海油、等企業(yè)。2021年，其實現(xiàn)營收5.67億元，歸母凈利潤達1.99億元，同比增長61%。

還有，像被視為“軍工隱身材料第一股”的華秦科技（688281.SH）于3月7日上市首日漲超37%，至今已有超45%的漲幅。正如《A股打新|軍工“暴動”，這只新股肉簽要來了！》分析，華秦科技得益于軍工行業(yè)的需求增長，收入規(guī)?？焖僭鲩L，即便其仍存在不少行業(yè)通病，但鑒于俄烏局面的持續(xù)緊張，加上軍工板塊在過去一段時間內(nèi)回調(diào)不少，認為公司作為軍工新股往往會受到市場矚目，可能具有一定溢價空間。

可以看到，盡管在市場環(huán)境較差的情況下，市場對于優(yōu)質(zhì)標的的判斷具有一定一致性，投資者也逐漸改變原有“逢新必打”策略轉向“優(yōu)質(zhì)個股”的選擇。

3小結

一只新股上市的表現(xiàn)，受到市場情緒、流動性情況、個股質(zhì)地等內(nèi)外在因素影響。

從當前來看，隨著北交所開放，上市門檻不斷降低，越來越多的公司將在A股上市，正所謂池子容量越大卻沒有活水進來，打新紅利相較于過去要打不小折扣?？梢哉f，A股無腦打新的時代終將過去，打新也必然成為技術活。

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