2月16日上午，國家統(tǒng)計局發(fā)布2022年1月CPI（居民消費(fèi)價格指數(shù)）數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，2022年1月份，全國居民消費(fèi)價格同比上漲0.9%，漲幅比上月回落0.6個百分點(diǎn)。

這一數(shù)據(jù)稍遜于市場預(yù)期。據(jù)Wind綜合10家預(yù)測機(jī)構(gòu)顯示，預(yù)測1月份的CPI同比漲1.1%。

造成1月份CPI數(shù)據(jù)回落的主要原因之一，是生豬價格“跌跌不休”。

國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月份的豬肉價格同比下跌41.6%，降幅擴(kuò)大4.9個百分點(diǎn)，環(huán)比則下跌2.5%。豬肉價格的下跌影響1月份的CPI同比下降約0.96個百分點(diǎn)。

△圖源：國家統(tǒng)計局官網(wǎng)

CPI跌破“1時代”，分析機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，是因為豬肉價格持續(xù)探底加上消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期，導(dǎo)致CPI回升動力不足。

國家統(tǒng)計局城市司高級統(tǒng)計師董莉娟在解讀數(shù)據(jù)時指出，豬肉價格的下跌是受到冬季腌臘基本結(jié)束，節(jié)前生豬出欄加快，豬肉供應(yīng)充足，以及去年同期基數(shù)較高的影響。

生豬價格或于5月底面臨拐點(diǎn)

雖然有春節(jié)消費(fèi)旺季的托舉，但卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，1月全國瘦肉型白條豬肉市場均價為19.18元/公斤，環(huán)比下跌13.56%，同比下跌58.00%。

從四家上市豬企公布的1月份銷售情況來看，新希望(000876.SZ)、溫氏股份(300498.SZ)、天邦股份(002124.SZ)、正邦科技(002157.SZ) 銷售均價的環(huán)比與同比均下降，同比下降的幅度在55%—65%之間。

進(jìn)入2月，生豬價格延續(xù)下跌趨勢。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，2022年第5周（即2022年2月7日—2月11日），16?。ㄖ陛犑校┦萑庑桶讞l豬肉出廠價格總指數(shù)的周平均值為每公斤17.98元，環(huán)比下跌8.2%，同比下跌54.9%，

卓創(chuàng)資訊分析師王亞男向時代周報記者表示，春節(jié)過后的消費(fèi)淡季導(dǎo)致生豬價格有繼續(xù)下行的趨勢?！皬亩叹€來看，生豬價格會呈現(xiàn)震蕩緩慢下滑的走勢，下滑幅度可能在每個月每公斤1元到1.5元的水平，3、4月下滑的幅度會稍微大一點(diǎn)。我們預(yù)計拐點(diǎn)可能出現(xiàn)在5月底或者6月份?！蓖鮼喣兄赋?。

生豬價格走低，但玉米等飼料價格持續(xù)走高。

據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測，截至2022年2月11日，全國玉米均價收于2632.69元/噸，較節(jié)前（1月30日）漲5.44元/噸，漲幅0.21%。

近段時間，全國平均豬糧比連續(xù)三周處于5:1—6:1之間，進(jìn)入到過度下跌二級預(yù)警區(qū)間（一級預(yù)警區(qū)間為低于5:1）。一般認(rèn)為，生豬價格和玉米價格比值在6：1是生豬養(yǎng)殖的盈虧平衡點(diǎn)。豬糧比越高，說明養(yǎng)殖利潤越好，反之則越差。

國家發(fā)改委在2月8日表示，會同有關(guān)部門視情啟動豬肉儲備收儲工作，并指導(dǎo)地方按規(guī)定開展收儲工作。

王亞男表示，首輪的收儲規(guī)模無法預(yù)判，收儲價格不會特別高，但對整體行情來講，會有一定的提振效果。

華創(chuàng)證券研報指出，以往每次生豬收儲的規(guī)模大體在1—10萬噸之間，收儲對豬肉價格有情緒上的短期提振作用，收儲后一周豬肉價格平均漲幅0.8%，收儲后兩周平均漲幅0.8%，收儲后四周平均漲幅2.6%。

王亞男認(rèn)為，下半年生豬價格將逐步上漲，最高點(diǎn)將出現(xiàn)在12月，對比目前均價能上漲每公斤三元左右。

“我們認(rèn)為生豬產(chǎn)能在今年將繼續(xù)釋放，對于規(guī)模集團(tuán)來說，他們也會陸續(xù)淘汰一部分落后的產(chǎn)能，實現(xiàn)豬糧比的最優(yōu)化。還是很多業(yè)內(nèi)人士看好下半年的行情，認(rèn)為下半年是一個反彈的機(jī)會，所以現(xiàn)在很多養(yǎng)殖戶都還在堅持著?！蓖鮼喣姓f。

中國民生銀行研究院宏觀研究中心主任王靜文15日接受時代周報記者采訪時同樣表示，“今年二季度豬肉價格將會見底，下半年將會回升。”他給出的理由是，能繁母豬存欄變化率是豬肉價格的先行指標(biāo)，其拐點(diǎn)大概領(lǐng)先豬肉價格拐點(diǎn)10-14個月。而本輪能繁母豬存量變化率在2021年3月達(dá)到最高點(diǎn)，預(yù)示著未來一年左右時間豬肉價格將達(dá)到低點(diǎn)。

因此，王靜文認(rèn)為，今年豬價走勢結(jié)合翹尾因素，對于CPI的同比影響將是逐漸走高再回落的過程，大致表現(xiàn)為兩頭低、中間高。

豬肉拖累全年CPI？

進(jìn)入豬周期之后，豬肉價格成為最擾動CPI的因素之一。

彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家曲天石曾撰文稱，在中國居民物價指數(shù)（CPI）中，食品煙酒占比最高，約為30.2%，而豬肉又在食品類別中權(quán)重最高，約占整體食品類別的12.8%。足以見得，豬肉在CPI指數(shù)的“王者”地位。

△圖源：財經(jīng)M平方

結(jié)合農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，2021年全年豬肉產(chǎn)量5296萬噸，按中國14億人口測算，一年下來，中國人均豬肉供應(yīng)量預(yù)計約70斤。由此可見，豬肉對于中國人的重要性不可言喻。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華則認(rèn)為，本輪豬肉在傳統(tǒng)銷售旺季不旺，豬肉價格走弱，是引發(fā)市場對豬肉價格進(jìn)一步走低擔(dān)憂的主要原因。

“但綜合考慮經(jīng)濟(jì)內(nèi)需逐步恢復(fù)、養(yǎng)殖成本、市場機(jī)制作用，以及國內(nèi)生豬收儲陸續(xù)啟動，豬肉價格進(jìn)一步下跌空間很有限；疊加考慮去年基數(shù)逐步下降，豬肉價格對物價通脹拖累將明顯減弱，今年CPI同比中樞有望逐步抬升。”周茂華說。

值得注意的是，在眾多宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中，CPI是最能直接反映物價對人民生活的影響程度。CPI的下降，對于大部分打工人來說，最直觀的感受就是不愿花錢消費(fèi)了。

而消費(fèi)又是拉動中國經(jīng)濟(jì)增長的“三駕馬車”之一，因此擴(kuò)大內(nèi)需對中國經(jīng)濟(jì)的影響，可謂不言而喻。

結(jié)合上述分析，CPI此番回落是否會影響居民消費(fèi)，乃至整個宏觀經(jīng)濟(jì)？

周茂華認(rèn)為，國內(nèi)CPI與核心CPI同比均處于“1時代”，一方面反映了國內(nèi)需求恢復(fù)不夠理想，動力偏弱；另一方面，反映豬肉價格下滑拖累，國內(nèi)需求恢復(fù)滯后于生產(chǎn)供給，食品、消費(fèi)品等居民必需品供應(yīng)充足。

“從趨勢看，全球疫情影響呈現(xiàn)趨緩跡象，國內(nèi)也采取了一系列針對性政策措施，為企業(yè)紓困、促進(jìn)內(nèi)需恢復(fù)，預(yù)計這些效果將逐步顯現(xiàn)，消費(fèi)和內(nèi)需動能將逐步增強(qiáng)?！敝苊A說。

王靜文則指出，2022年消費(fèi)仍然面臨壓力，這與疫情防控政策、失業(yè)壓力和人口老齡化程度的進(jìn)一步抬高也有關(guān)系。

因此，他認(rèn)為，這需要國家政策加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度，把穩(wěn)增長放在更加突出的位置，堅定實施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略，有針對性擴(kuò)大最終消費(fèi)和有效投資。

本文來自微信公眾號 “時代周報”（ID：timeweekly），作者：梁施婷 石恩澤，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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