據(jù)新浪財(cái)經(jīng)消息，知情人士透露稱造車新勢(shì)力哪吒品牌主體“合眾汽車”已正式啟動(dòng)港股上市計(jì)劃，計(jì)劃募資10億美元，保薦人分別為中信、中金、摩根士丹利及 UBS。

后續(xù)，雖然合眾汽車方面對(duì)該消息不予置評(píng)，但哪吒汽車傳出赴港IPO的消息也并不僅有這一次。哪吒汽車曾公開(kāi)表示，計(jì)劃于2021年初在科創(chuàng)板上市，搶灘科創(chuàng)板新能源汽車第一股。但隨著科創(chuàng)板上市審核趨嚴(yán)，這一上市計(jì)劃也沒(méi)了下文。

在一眾造車新勢(shì)力中，現(xiàn)階段第一梯隊(duì)的“造車三劍客”都已成功IPO，哪吒汽車作為新晉勢(shì)力代表，IPO上市或許是一條必走之路。

1月銷量破萬(wàn)，靠低價(jià)策略走通

很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，在一眾造車新勢(shì)力中，哪吒汽車從來(lái)都不是一個(gè)萬(wàn)眾矚目的存在。

但到了2022年，哪吒汽車迎來(lái)了他的“高光時(shí)刻”：1月銷量破萬(wàn)，超過(guò)“老大哥”蔚來(lái)成功躍進(jìn)新勢(shì)力榜前三。細(xì)看2021年哪吒的大小動(dòng)作，就能夠發(fā)現(xiàn)，其實(shí)哪吒汽車的成功也不是偶然。

首先，哪吒汽車憑借著引資及技術(shù)加碼等持續(xù)性加成，已經(jīng)有了與頭部車企一戰(zhàn)的勢(shì)頭。

·2021年8月，合眾新能源與華為簽署全面合作協(xié)議，雙方將基于物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)的信息化等關(guān)鍵技術(shù)，在智能網(wǎng)聯(lián)、車載計(jì)算、智能駕駛、數(shù)字能源及云服務(wù)等領(lǐng)域展開(kāi)全面合作。

· 2021年10月19日，360公司正式宣布29億元入股哪吒汽車，并持有哪吒汽車16.594%股權(quán)。

·2021年11月，哪吒汽車得到了寧德時(shí)代的戰(zhàn)略支持，不但能夠解決如今困擾新能源車企的動(dòng)力電池短缺問(wèn)題，保障電池供應(yīng)，同時(shí)也有機(jī)會(huì)更進(jìn)一步借助寧德時(shí)代在產(chǎn)業(yè)鏈中的優(yōu)勢(shì)地位降低產(chǎn)品成本。

在外界不斷的利好下，2021年下半年，哪吒汽車的銷量排名頻頻出現(xiàn)在造車新勢(shì)力的前三甲中。去年7月份開(kāi)始，哪吒汽車月銷量首次突破6000臺(tái)，此后的銷量一直節(jié)節(jié)攀升。

圖源：中商情報(bào)網(wǎng)

銷量上漲背后，哪吒汽車的“農(nóng)村包圍城市”戰(zhàn)略起到一定作用。

在車型上，從2018年到2021年，哪吒在短短三年時(shí)間里推出了哪吒N01、哪吒V（含 Pro）和哪吒U（含 Pro）共五款車型，推出的車型售價(jià)逐漸走高；目標(biāo)市場(chǎng)上，正從三四線城市向一二線城市滲透；從170個(gè)城市擴(kuò)展到2022年的250個(gè)城市。

事實(shí)也確實(shí)如此，哪吒汽車也憑借著“低價(jià)”“性價(jià)比”等標(biāo)簽，成功從競(jìng)爭(zhēng)激烈的新能源市場(chǎng)中開(kāi)辟出了一條更合適的發(fā)展道路。

然而，隨著不斷增加的融資次數(shù)，哪吒汽車的融資渠道也相對(duì)變得更為有限了，這個(gè)時(shí)候，從一級(jí)市場(chǎng)的融資走上二級(jí)資本市場(chǎng)或許會(huì)迎來(lái)新的機(jī)遇。

價(jià)格戰(zhàn)陷入內(nèi)卷，上市也難筑高護(hù)城河

造車新勢(shì)力們都缺錢，這是顯而易見(jiàn)的。

而目前的哪吒汽車正處于量產(chǎn)交付關(guān)鍵期，對(duì)資金的需求是無(wú)限大的，而在此之前，哪吒汽車折戟科創(chuàng)板。如今轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，哪吒汽車的現(xiàn)實(shí)情況也“有點(diǎn)難”。

首先，“以價(jià)換量”的打法換來(lái)增量卻沒(méi)換來(lái)盈利。

蔚小理們?cè)谥懈叨酥g鏖戰(zhàn)，而哪吒，則選擇了競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)更小的A級(jí)車市場(chǎng)。這一種趨勢(shì)，明顯地體現(xiàn)在了價(jià)格上。

·哪吒汽車首款車型為哪吒N01，售價(jià)6.58-9.96萬(wàn)元，主攻三四五線城市，彼時(shí)其在一線城市甚至沒(méi)有開(kāi)設(shè)銷售點(diǎn)；

·2020年3月21日，哪吒品牌旗下第二款量產(chǎn)車哪吒U正式上市，補(bǔ)貼后售價(jià)13.98-19.98萬(wàn)元，這個(gè)節(jié)點(diǎn)哪吒汽車才陸陸續(xù)續(xù)登陸一二線城市；

· 2020年11月，哪吒V上市，售價(jià)最低至5.99萬(wàn)元...

與“蔚小理”30萬(wàn)元以上的市場(chǎng)定位相比，哪吒汽車更青睞于“薄利多銷”這一種商業(yè)形勢(shì)，不可否認(rèn)的是，這種商業(yè)模式為哪吒汽車帶來(lái)了一定的好處。但現(xiàn)實(shí)情況卻并非如此，這也成為了哪吒汽車盈利的“緊箍咒”。

據(jù)哪吒汽車股東360財(cái)報(bào)披露， 2020年和2021年上半年，哪吒汽車凈虧損分別高達(dá)13.21億元和6.93億元。

三六零（601360）公告

雖然哪吒扎根下沉市場(chǎng)，在運(yùn)營(yíng)與產(chǎn)品方面積累了一定的經(jīng)驗(yàn)，但由于單價(jià)較低，即使全年交付量已經(jīng)達(dá)到7萬(wàn)臺(tái)，但哪吒汽車的營(yíng)收相對(duì)于同行仍然有較大差距。

其次，由于產(chǎn)品智能化不足以及布局B端市場(chǎng)導(dǎo)致的品牌知名度不足。

在 C 端市場(chǎng)搶不贏頭部的背景下，哪吒汽車在 B 端市場(chǎng)上也面臨著一些壓力。

哪吒汽車從起步開(kāi)始，便將眼光放到了B端或中低端市場(chǎng)。哪吒CEO張勇先后在北汽福田、奇瑞、北汽新能源負(fù)責(zé)渠道、市場(chǎng)銷售等業(yè)務(wù)。北汽的輝煌戰(zhàn)績(jī)讓張勇對(duì)B端情有獨(dú)鐘。

雖然哪吒汽車在B端市場(chǎng)表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，但對(duì)于車企而言，這也并非長(zhǎng)久之計(jì)。

B端出行市場(chǎng)總量已經(jīng)趨于飽和，依靠B端出行市場(chǎng)的升級(jí)，B端新能源汽車市場(chǎng)的發(fā)展?jié)摿θ匀缓艽蟆５S著C端私人消費(fèi)市場(chǎng)的興起，汽車企業(yè)在新能源汽車領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)將逐漸向C端過(guò)渡。

因此，哪吒汽車從B端拓展到C端也勢(shì)在必行。

但C端消費(fèi)市場(chǎng)和B端存在天然差異，C端用戶更偏向于外觀個(gè)性化、智能性更強(qiáng)的產(chǎn)品，哪吒汽車在最初并不具備這樣的競(jìng)爭(zhēng)力。較低價(jià)格的哪吒汽車受限于成本，在智能駕駛方面并無(wú)優(yōu)勢(shì)甚至相較于其他造車新勢(shì)力稍顯劣勢(shì)。

例如在哪吒N01以及哪吒V系列上均缺失L2級(jí)輔助駕駛，如今哪吒U系列以及哪吒V系列缺少激光雷達(dá)，這都造成哪吒在產(chǎn)品力上的不足。

因此如今的哪吒汽車，不但難以和蔚來(lái)、小鵬、理想等新勢(shì)力一較高低，面對(duì)威馬、零跑等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在話語(yǔ)權(quán)上還是不夠。

最后，補(bǔ)貼退坡的大行情，也是壓在哪吒汽車頭上的“五指山”。

進(jìn)入2022年，新能源汽車補(bǔ)貼再度出現(xiàn)退坡，在 2021 年的基礎(chǔ)上退坡 30%，倒逼著全行業(yè)上調(diào)新能源汽車價(jià)格。

為了緩解新能源補(bǔ)貼退坡帶來(lái)的壓力，哪吒汽車不得不對(duì)在售車型進(jìn)行價(jià)格上調(diào)，調(diào)整區(qū)間在 2000-5000 元左右，產(chǎn)品包括哪吒 U、哪吒 V 等車型。同時(shí)，為了能夠進(jìn)一步提高利潤(rùn)空間，哪吒汽車選擇了對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行 " 減配 "，比如說(shuō)降低動(dòng)力電池的續(xù)航里程等等。

這一系列動(dòng)作，在一定程度上加重了哪吒汽車自身的“內(nèi)耗”。因此，在多重短板下，哪吒汽車選擇上市這條路，似乎是目前一條可行的路徑之一。

但我們不得不指出的是，雖然目前看起來(lái)上市的確是哪吒汽車最好的選擇，但是這卻并不是能夠確保幫助哪吒汽車實(shí)現(xiàn)新增量的途徑。

智能化或是“逆襲”最佳機(jī)會(huì)

中國(guó)科學(xué)院院士歐陽(yáng)明高稱，隨著造車新勢(shì)力進(jìn)一步加大智能化網(wǎng)聯(lián)化領(lǐng)域投入，將給用戶帶來(lái)更加高效、便捷、安全的智能駕乘體驗(yàn)，其與傳統(tǒng)車企的優(yōu)勢(shì)也將進(jìn)一步擴(kuò)大。

但就目前的哪吒汽車來(lái)說(shuō)，一方面，無(wú)論相較于蔚來(lái)、理想、小鵬還是威馬等品牌，在汽車智能化方面，尤其自動(dòng)駕駛輔助技術(shù)領(lǐng)域等方面，哪吒與它們的技術(shù)差距是客觀存在的；

另一方面，哪吒從低端上探中高端，當(dāng)產(chǎn)品價(jià)格來(lái)到20萬(wàn)元這個(gè)激烈的紅海市場(chǎng)時(shí)，目前的技術(shù)能否滿足“高端”車型的標(biāo)配依舊要?jiǎng)澤弦粋€(gè)問(wèn)號(hào)。即使目前的哪吒已經(jīng)與360、寧德時(shí)代、華為等公司達(dá)成合作，但這些技術(shù)領(lǐng)域的合作是否能夠快速幫助哪吒完成品牌升級(jí)，也同樣需要依靠時(shí)間檢驗(yàn)。

在這樣的背景下，哪吒汽車想要在智能化領(lǐng)域上實(shí)現(xiàn)突破，或許自主研發(fā)就是更為穩(wěn)妥的方式。

2021年6月，哪吒汽車聯(lián)合創(chuàng)始人兼總裁張勇在出席第十三屆中國(guó)汽車藍(lán)皮書(shū)論壇時(shí)表示，“在智能技術(shù)的發(fā)展上，我們的規(guī)劃是，要投入1000個(gè)人的隊(duì)伍，要投入100個(gè)億（元）來(lái)打這場(chǎng)仗?！?/p>

去年10月，哪吒汽車憑借自主研發(fā)的PIVOT2.0智點(diǎn)系統(tǒng)獲得2021汽車資本論壇“年度智能駕駛技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)軍獎(jiǎng)”。

2月14日，據(jù)哪吒汽車官方表示，哪吒S歷時(shí)3個(gè)月的冬季標(biāo)定測(cè)試即將收官。代表哪吒汽車自主研發(fā)實(shí)力的B級(jí)數(shù)字電動(dòng)轎跑哪吒S，是哪吒汽車與華為合作的首款車型。在完成冬季標(biāo)定測(cè)試之后，作為山海平臺(tái)首款落地產(chǎn)品的哪吒S已經(jīng)進(jìn)入了上市倒計(jì)時(shí)階段。

誠(chéng)然，自研技術(shù)需要大量的資金，這一點(diǎn)眾所周知，小鵬汽車在自研 NGP 高級(jí)別輔助駕駛的過(guò)程中，僅僅是 2018 年至 2021 年第一季度這段時(shí)間里累計(jì)研發(fā)費(fèi)用高達(dá) 53.82 億元。

假設(shè)哪吒汽車想要通過(guò)自主研發(fā)實(shí)現(xiàn)品牌突破，那么便意味著需要大量的資金投入。資金壓力始終是新勢(shì)力車企繞不過(guò)的 " 坎 "，從這一點(diǎn)來(lái)看，哪吒汽車上市與否，或許都將成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。

而從目前來(lái)看，即便確定要上市，即便短期內(nèi)通過(guò)香港IPO成功上市，對(duì)于哪吒汽車來(lái)說(shuō)，在當(dāng)前競(jìng)爭(zhēng)激烈的新車市場(chǎng)，想要跑贏賽道也并不是一件簡(jiǎn)單的事。

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“港股研究社”（ID:ganggushe），作者：港股研究社，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

關(guān)鍵詞： 資本市場(chǎng)