2021年，醫(yī)療“養(yǎng)基人”貢獻(xiàn)了一場(chǎng)盛大的“口嫌體誠(chéng)”。

醫(yī)療基民一邊嚷嚷著“不要理財(cái)，會(huì)變不幸”、“買醫(yī)療買到自己需要醫(yī)療”，一邊竟親手將葛蘭送上了基金經(jīng)理“一姐”的位置——2021年基金四季報(bào)顯示，葛蘭以1103.39億元的管理規(guī)模躋身千億俱樂部，超越了曾經(jīng)的“頂流一哥”張坤，成為2021年權(quán)益基金管理規(guī)模最大的基金經(jīng)理。

“頂流”的交接不出奇，迷惑的是結(jié)果大相徑庭。在這之前，葛蘭經(jīng)歷過與張坤類似的口碑“滑鐵盧”，從“醫(yī)藥女神”變成了“葛大姐”，結(jié)果反而越罵越紅，轉(zhuǎn)身成了名副其實(shí)的基金“一姐”。

葛蘭“黑紅”背后到底經(jīng)歷了什么，基民們口是心非又為哪般？

業(yè)績(jī)墊底，3個(gè)月虧145億

先來看看“一姐”的基金戰(zhàn)績(jī)。

四季報(bào)顯示，目前葛蘭共管理5支基金，以醫(yī)藥基金為主，分別是中歐研究精選混合、中歐阿爾法混合、中歐醫(yī)療創(chuàng)新股票、中歐明睿新起點(diǎn)混合、中歐醫(yī)療健康混合。其中，2只規(guī)模上漲，3只規(guī)模下降，在管基金的收益率均為負(fù)，累計(jì)虧損高達(dá)145.3億元。

以規(guī)模最大的中歐醫(yī)療健康混合為例。2021年四季度，中歐醫(yī)療健康混合基金規(guī)模增長(zhǎng)最多，達(dá)775.05億元，較三季度末增長(zhǎng)140.65億元，環(huán)比增長(zhǎng)22.17%，但虧損也最高，高達(dá)111.71億元。倉(cāng)位方面，中歐醫(yī)療健康混合的整體股票倉(cāng)位在2021年四季度下降了8.15個(gè)百分點(diǎn)至81.47%。

四季度累計(jì)虧損145.3億，葛蘭的問題到底出在了哪里？我們從虧損“大頭”中歐醫(yī)療健康混合來窺探一二。

2021年四季度，中歐醫(yī)療健康混合的虧損高達(dá)111.71億元，占基金整體虧損的76.88%。從持倉(cāng)來看，目前前十大重倉(cāng)股分別是藥明康德、愛爾眼科、凱萊英、泰格醫(yī)藥、康龍化成、邁瑞醫(yī)療、片仔癀、通策醫(yī)療、博騰股份、九洲藥業(yè)，智飛生物、美迪西遭減持退出前十大名單。

圖源：中歐醫(yī)療健康混合2021年四季報(bào)

葛蘭基金的巨損與前十大持倉(cāng)企業(yè)相繼“暴雷”密不可分。

首先，葛蘭仍在“逆勢(shì)而上”重倉(cāng)CXO賽道，盡管包括高瓴在內(nèi)的機(jī)構(gòu)已在大規(guī)模減持CXO。第四季度，被譽(yù)為CXO賽道的“四駕馬車”的藥明康德、泰格醫(yī)藥、凱萊英、康龍化成，分別被葛蘭增持2480.67萬(wàn)股、650.79萬(wàn)股、9.96萬(wàn)股、834.88萬(wàn)股。

其次，葛蘭依舊堅(jiān)定看好愛爾眼科。2021年以來，愛爾眼科股價(jià)“陰跌”不斷，負(fù)面纏身，第三季度“公募一哥”張坤和高瓴都已撤出其前十大流通股股東之列。

另外，受業(yè)績(jī)?cè)鏊俨贿_(dá)預(yù)期以及種植牙或進(jìn)集采等消息影響，通策醫(yī)療股價(jià)也在持續(xù)下跌，依舊在二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)慘淡。

值得一提的是，或許是葛蘭意識(shí)到危機(jī)，本季度持倉(cāng)赫然出現(xiàn)片仔癀，增持344.02萬(wàn)股，重倉(cāng)“中藥茅臺(tái)”片仔癀多少出人意料。

一位醫(yī)藥業(yè)內(nèi)人士向投中網(wǎng)表示，“主要看葛蘭在哪個(gè)節(jié)點(diǎn)入手的，一來目前中藥有政策扶持，形勢(shì)較好，二來片仔癀更像是一種消費(fèi)品，可以用來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)”。

綜合看來，葛蘭似乎一直在逆流而上，堅(jiān)定選擇，同時(shí)也自掏腰包“穩(wěn)定軍心”。正如她在季報(bào)中所述，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈仍舊是長(zhǎng)期最為看好的方向。1月26號(hào)，中歐基金合計(jì)出資5200萬(wàn)買入中歐醫(yī)療健康基金、中歐醫(yī)療創(chuàng)新基金，其中葛蘭出資200w并持有三年以上。

不過對(duì)于基民而言，短期需要其承受“業(yè)績(jī)墊底”的壓力。第四季度，中歐醫(yī)療健康混合和中歐醫(yī)療創(chuàng)新股票四季度的收益率都超-16%，若拉長(zhǎng)時(shí)間至近一年來看，兩支基金的收益率分別跌超28%和 30%。

值得注意的是，不止葛蘭，過往的明星基金經(jīng)理2021年的業(yè)績(jī)都不樂觀，劉彥春、趙蓓、蔡嵩松等近一年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也難言樂觀，在管產(chǎn)品的收益率多為負(fù)值。

超越張坤成“一姐”

葛蘭145.3億虧損的成績(jī)單一出，必然少不了基民們的討伐。

網(wǎng)絡(luò)上“要是本錢沒虧完，中歐醫(yī)療找葛蘭”、“王多魚當(dāng)時(shí)要認(rèn)識(shí)葛蘭，哪兒用那么費(fèi)勁”等調(diào)侃葛蘭的段子不在少數(shù)。

迷惑的是，大家嘴上罵罵咧咧，身體卻很誠(chéng)實(shí)。四季度末，葛蘭的管理規(guī)模達(dá)1103.39億元，成為新晉的千億頂流，也是當(dāng)前管理規(guī)模最高的主動(dòng)權(quán)益類基金經(jīng)理。

葛蘭登頂Top1的背后，沒有一個(gè)投資者和同行是“無辜”的。

首先，基民們對(duì)醫(yī)療的熱情遠(yuǎn)大于葛蘭。醫(yī)療的護(hù)城河夠?qū)挘l(fā)展?jié)摿虼?，使得醫(yī)療企業(yè)具有強(qiáng)成長(zhǎng)性，經(jīng)常在虧損狀態(tài)下獲得高估值；不僅如此，一旦企業(yè)產(chǎn)品管線在研發(fā)中有一點(diǎn)突破，二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)就逆天，新產(chǎn)品上市更是有機(jī)會(huì)讓企業(yè)市值翻倍，“一夜暴富”似乎不是夢(mèng)，加之這幾年醫(yī)療基金漂亮的成績(jī)單，基民們紛紛入坑。

其次，中歐為葛蘭背書。葛蘭的成功與中歐的力推密不可分。早年間中歐大力營(yíng)銷，線上線下的排行榜，理財(cái)推薦都少不了身影。中歐出圈后，葛蘭乘風(fēng)而上，靠著3年期收益名列同類基金第一、年化33.81%收益率，一躍成為“醫(yī)藥女神”，“中歐”+“葛蘭”聯(lián)手，吸引了一波又一波的基民買入。

在醫(yī)療先漲后跌的走勢(shì)之下，基民們也各自打著小算盤，“抄底”成了集體操作?！岸际潜惶鬃〉模馓琢?，肯定都跑了”虎撲用戶直言，都奔著抄底的心態(tài)去，沒想到抄到半山腰，套的死死的。當(dāng)然，依然有基民認(rèn)定葛蘭，堅(jiān)信以葛蘭的背景和過往戰(zhàn)績(jī)，一定不負(fù)所望。

不僅如此，同行的限購(gòu)也在無形中幫葛蘭走完最后一公里。

“公募一哥”張坤，四季度四只基金有3支規(guī)?？s水，另外1支規(guī)模小幅提升，整體管理規(guī)模由三季度末的1057.48億元降至四季度末的1019.35億元。此外，張坤規(guī)模最大的基金易方達(dá)藍(lán)籌精選混合仍處在大額申購(gòu)及大額轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)的金額2000元限制中。

不止張坤，“貪杯茅臺(tái)”的劉彥春，管理規(guī)模也由2021年三季度末的1029.15億元降至978.5億元，跌出千億俱樂部。截至四季度，由劉彥春“掌舵”的景順長(zhǎng)城鼎益混合、景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)混合仍處于限制大額申購(gòu)狀態(tài)，單日大額申購(gòu)限額分別為1000萬(wàn)元、500萬(wàn)元。

基民抄底的雄心，同行的限購(gòu)、都將葛蘭送上“公募一姐”寶座。

太陽(yáng)底下無新事。不管“你可以永遠(yuǎn)相信葛蘭”，還是“葛蘭需要用一生來治愈”，仍會(huì)在朋友圈循環(huán)往復(fù)。但或許如張坤所言，“要做好投資，更重要的是盯著賽場(chǎng)，而不是盯著記分牌”。

本文來自微信公眾號(hào)“東四十條資本”（ID:DsstCapital），作者：呂品，編輯：曹瑋鈺，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

關(guān)鍵詞： 規(guī)模 一姐 張坤